继  08  年4  季度开始的从下到上清库存之后，3  月初开始的厂商补库存行为使得行业开始复苏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但由于二季度也是行业淡季，厂商需要为三季度推出新产品控制库存，因此整体行业在3  月份补库存因素下达到高点，我们跟踪代表性台湾厂商数据4、5  月份环比小幅下滑，6  月份营收数据环比上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体而言，二季度行业环比一季度明显正增长，电子厂商毛利率也得到向上明显修正，但同比08  年二季度仍有10-20%的下降。
􀁺  国内元器件上市公司二季度运营情况与台湾厂商步调基本一致。在我们统计的29  家上市公司二季度业绩中，超过半数公司同比正增长，好于台湾厂商恢复程度。我们在08  年“寻求抗周期的优质品种”报告中从供给和需求两个角度提出抗周期的分析框架，抗周期厂商的胜出是二季度业绩好于预期的原因。远望谷、航天电器、中航光电、三安光电、证通电子等都属此类。此外，超声电子、横店东磁、顺络电子复苏进程快于市场预期，而大族激光、生益科技、长电科技、中环股份的复苏进程明显低于市场预期。
􀁺  展望三季度，一方面，windows7  即将上市和企业类用户需求回温将引起PC  的换机效应，而被压制两年的手机的替换效应也将逐渐体现，因此我们预计需求不会出现向下波动。另一方面，我们跟踪台湾电子行业上下游对比，认为目前厂商库存处于安全水平，未来几个季度不会再出现清库存行为，行业向下风险较小。
􀁺  从估值角度，电子元器件厂商平均估值在  30-35  倍，行业复苏进程反映在股价预期中，当前估值处于合理估值的上限，我们维持行业中性评级。结合国内和国外历史经验，我们判断电子行业下一波行情应在明年1  季度前后。