金融周期临近拐点，增长目标"顺势"下调，而供给测改革继续支撑上游价格向中下游传导，"胀"在眼前。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】金融周期接近拐点，地产和金融对实体经济的挤压仍在，环境恶化，加上本轮补库存由供应驱动，后劲不强，下调增长目标合情合理。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在三产创造就业能力总体弱于二产的情况下，"增长向下、就业向上"的目标组合表明基建投资还是亮点。煤炭、钢铁去产能依旧是供给侧改革的重头戏，将带动相关行业价格与利润继续稳中往上。通胀压力上升，高点在下半年，但全年难突破CPI的目标（3%），存贷款基准利率上调的可能性较小。货币政策偏紧，在美国加息节奏加快的情况下，汇率仍贬值压力，兑美元幅度或与去年相若。      
        狭义财政赤字目标不变，但广义财政赤字很可能高达10%，基建投资增速亦或超去年，不过减税降费仍有难度。生态保护成为红线，环保约束步步紧逼。预算内政府支出压力仍很大，在各方利益博弈下，整体减税降费或不易。基建投资主要看包含城投债和专项建设基金的广义财政赤字。预算内资金、准财政、城投债与PPP等将形成合力，预计或推动基建投资增长至19%。与去年的政府工作报告相比，今年增设了环保时间表，丰富了环保路线图，并将生态保护上升到国家"红线"的高度。  
          把握两条确定性较高的投资主线，重点关注基建和环保领域的结构性机会。从本次政府工作报告的增量信息中，我们认为大基建和大环保两个板块获益最为直接。基建板块聚焦交通运输、民用航空、电信基础、水利环境等相关行业的投资机会，建议关注新疆、湖北、陕西、河南、江苏等省份的相关公司和基建占比高、地产占比低的相关公司。环保领域板块建议关注环保、新能源等受政策扶持最为直接的行业性投资机会，细分子领域中，特别建议关注烟气除尘脱硫设备、新能源汽车两个子行业。