【事件】
        2016  年千金药业(600479.CH/人民币16.23,  未有评级)实现营业收入28.65  亿元，同比增长17.09%；归属上市公司股东的净利润1.49  亿元，同比增长60.75%；经营活动产生的现金流量净额1.41  亿元，同比增长108.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        【点评】
        传统业务稳健增长，稳定贡献业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1）中药业务实现收入7.98  亿元，增速11.08%，毛利率提升0.27pp。其中一线品种千金系列预计贡献营收6  亿，受益于“终端提价（提价20%）+成本改善（原材料降价）”，毛利率提升6.32pp  至73.56%；二线品种补血益母颗粒、椿乳凝胶、断红饮胶囊等处于培育期，预计2016  年贡献营收8,000  万；其中断红饮胶囊由于公司控制发货，2016  年实现收入100  万，该品种对应市场容量15  亿，新进医保目录有助于实现放量。
        2）西药业务实现收入6.93  亿元，增速19.07%，由于原材料成本上市毛利率降低3pp。湘江药业实现净利润5,813  万元，同比增长17%，按照权益（41%）换算贡献给母公司净利润2,383  万元。公司的水飞蓟宾葡甲胺、苯磺酸氨氯地平片、雷公藤多苷片进入新版医保目录，其中水飞蓟宾葡甲胺竞争格局良好，市场同类品种天士力水飞蓟宾胶囊（销售额1  亿元）、江苏中兴水飞蓟宾葡甲胺片（销售额5,000  万左右），总体市场容量大约为  4.5  亿左右，公司水飞蓟宾葡甲胺16  年销售额5,779.61  万元，17  年有望销售额过亿。
        千金静雅进入放量期，持续布局女性大健康。
        2016  年千金静雅实现收入1.63  亿元，增长68.98%，亏损幅度大幅收窄，超出市场预期。千金静雅是国内首个医用级卫生棉，适用于经期护理。
        2016  年公司积极布局商超等传统渠道，大力拓展电商、微商等新兴渠道，加快全国性布局，目前完成25  个省会城市商超布局。千金静雅具备“妇科品牌积淀+独家护理功效”的优势，公司会持续加大线下、线上的推广力度，有望复制云南白药牙膏的成功，我们预计2017  年能达到2.8  亿左右收入规模，实现盈利。公司秉承“跳出妇科，做女性健康系列；跳出本业，做中药衍生系列”的发展战略，逐步向女性大健康领域延伸，新品女性小解巾、果酒等陆续推向市场，天然洗护产品、千金香玩等有序推进。
        公司激励机制改善可期。
        公司的实际控制人株洲市国资委持股26.58%，实际上国有股权的集中度不高，已经进入混合所有制状态。公司在年报中提到“强化激励机制”，力争时机成熟推出“长效激励和骨干员工持股计划等方案”，国企的激励机制改善可期，有望提升公司的经营效率，释放活力。    
        风险提示
        二线品种招标滞后；千金静雅推广不及预期；原材料涨价的风险。
        投资建议
        公司是国内唯一一家以妇科用药为主业的上市公司，传统业务稳定贡献利润，首个医用级卫生棉千金静雅进入放量期，前景看好。