研究随笔：关注经济数据对复苏预期的验证
        从2017年初至今的市场反映来看，依然延续了2016年的市场格局，周期股与价值股领先市场，其中钢铁行业表现最好，主要受益于我国基建投资的预期拉动，以及供给侧改革的预热。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而随着周期行业的表现较强，以及经济数据的好转，市场对于经济复苏的预期持续升温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        上周公布的PMI数据显示，我国经济依然在复苏之路，近期公布的美国、日本、德国等国家的PMI数据同样高于50，显示出全球经济复苏的预期。
        面对可能出行的经济趋势改变，投资者开始从历史中寻找经济发展规律，试图探寻未来的市场发展路径，我们也关注到市场出现了年份之争，就是说，现在的经济情况与历史上哪一年更为相似？
        “读史使人明智”，是因为在研究历史的过程中，我们可以寻找事物发展的规律，观察群众在历史时刻的行为，理解决策者判断的依据。但历史不是简单的轮回，我们不认为可以进行简单的机械分析。社会科学与自然科学的不同之处，在于他们的规律并不是确定性的，而是统计性的，是一个分布状态。例如一个国家先后两次完成美林时钟用了6年和10年，那么下一次是多少年？是6年，10年，还是8年？我们不认为将当前情况归结到哪一年，有确定的意义，而应考量经济和资本市场会以怎样的方式进一步发展。
        在经历了2015年的市场调整，以及2016年初的市场下跌之后，我们认为投资者在短期内，风险偏好难以大幅提升，尤其是在货币政策中性的约束之下。因此，从对资本市场的影响来看，我们认为最重要的因素是货币政策与经济发展，前者影响市场流动性，后者影响实体经济的恢复。
        从市场流动性的角度来看，政府工作报告中明确了2017年货币政策稳健中性，但是在去杠杆、降风险的政治任务之下，边际收紧的可能性依然存在。因此我们认为市场的估值难有明显的扩张，从此角度来看，高估值的小盘股的支撑力度偏弱。
        虽然近期经济数据偏好，但持续性依然存疑，后续经济数据能否支持复苏预期，有待进一步验证。随着证明期或者证伪期的来临，我们认为可以暂避周期股，尤其是盈利尚不明确回升的个股。综合来看，我们认为近期投资者可以适当增配价值股，降低周期股的配置。如果经济数据能够进一步回升，则有望为周期行业注入新一轮的上涨动力。