受益“十三五”期间市场增长，上调目标价至4.50港元
        ■  公司2016年收入同比下降9%；受益于毛利水平提升，净利润同比增长2.4%；公司建议每股派息0.16元，派息率51.6%
        ■  2017年铁总招标将恢复正常节奏，公司预计“十三五”期间养路机械投资增加40%；我们预计2017-19E年净利润年均复合增长16.1%■  估值吸引:  9.56倍2017E年预测市盈率和0.85倍2017E年预测市净率，较行业平均低19%和45%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上调目标价至4.50港元，维持买入评级毛利率大幅提升超出预期，更新盈利预测
        公司受铁总去年招标延迟负面影响，总收入同比下降9%；但由于机械销售板块的产品结构优化，毛利率大幅提升3.3个百分点，公司净利润同比增长2.4%，略低于我们和市场的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但由于公司净利同比正增长、以及公司高派息均属惊喜，公司自公布业绩来股价上涨超过10%。除去机械销售板块，公司其他板块收入均良好增长，零部件销售/大修服务/铁道线路养护服务分别同比上升25%/6%/55%。公司应收账款同比提升52%，主要是由于年底交付时间影响，1月后已恢复正常水平。我们据此更新盈利预测：将公司17-18E年收入分别调低10%/5%；调高公司毛利率预期，2017-19E年总体保持在27%以上。
        “十三五”期间公司增长乐观，研发新产品、拓展新市场
        公司于上周五举行年度业绩电话会。据公司介绍，截至2016年底公司在手订单13亿元，大部分将在2017年上半年交付；2017年起铁总招标将逐步恢复正常，公司预计整个十三五期间，铁总在铁路大型养路机械上的采购投资将相比“十二五”提升40%，达到160亿元；公司将大力拓展供电设备新市场；北京、上海地铁的钢轨铣磨车订单将在今年交付，这两地作为全国地铁行业风向标，将对公司未来城轨业务的展开起到先导作用。我们认为新的增长亮点有：1）接触网检修作业车等高端新产品；2）铁路大型养路机械进入大修高峰期。我们预计公司2017-19E年净利润年均复合增长16.1%。
        估值吸引,  上调目标价至4.50港元
        我们更新了公司未来三年盈利预测，17-18E净利润调低2-5%,  预计2017-19E年公司净利润分别同比增长10.9%/16.2%/16.1%。考虑到公司在未来三年的增长前景，我们认为公司目前估值偏低，我们以行业平均11.8倍2017E年预测市盈率计算出公司4.50港元目标价，维持买入评级。