历年“两会”中，总理在人大开幕式上所做的政府工作报告都是各方面关注焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年作为政府换届之年，政府工作报告对未来宏观政策方向更具指示意义，因而显得更加重要。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）面对在多年经济下滑后，去年下半年以来稳增长政策下经济却出现显著企稳，工业品价格大幅攀升的情况，宏观政策是否继续以稳增长为主，还是需要放缓经济增速进行结构调整，成为市场分歧和争论的焦点。在这样情况下，此次政府工作报告传递出来的信号对今年经济走势具有至关重要的影响。
        通读此次政府报告，主要政策可以分为两个思路方向。一个是宏观政策趋于审慎，另一个是改革旨在释放市场活力。经济下行压力简化后，稳增长政策从去年年末开始回撤，政策重心更多的以防风险为主，因而今年的宏观政策相较于去年趋于谨慎。宏观政策审慎的同时政府对结构性问题看法更为客观，着力减弱对市场干预，包括降低企业税负、市场化去产能、客观看待杠杆水平等，政府对经济活动干预减少，更多回归监管本位。减少扭曲和经营成本以释放市场活力，着力培育经济长期增长动力。
        经济增长目标再度下调，政府对经济增长承受区间扩大。2017  年政府经济工作报告确定的GDP  增速目标为6.5%左右，在实际工作中争取更好结果。增长目标较2016  年6.5%-7.0%的增速目标再度下调，报告解释目标确定符合经济规律和客观实际，显示政府对经济增长承受能力。然而政府同时强调“要保持稳中求进的总基调，……稳是大局”。政府不会放任经济无限下落，6.5%依然具有底线意义。政府表示要在实际工作中争取更好结果，一方面是因为去年下半年以来经济企稳回升周期依然在持续，政府对市场自发力量促成的经济回升存在期待；另一方面，意味着经济下行至底线附近或是以下，政府会再度加码稳增长政策，推动经济回升。政府对经济目标区间的上下限范围均有所扩大。
        同时考虑到今年是十九大召开之年，宏观经济需要保持稳定，因而经济增速跌落至6.5%以下可能性不大。
        货币政策趋于审慎，金融机构继续去杠杆。近几年货币政策传导渠道不畅导致资金在金融市场大量积聚，导致金融机构大量加杠杆，金融风险加剧。而央行需要同时兼顾稳增长和防风险，在经济下行压力较大阶段，政策更多以稳增长为主。而当前下行压力相对较轻环境下，央行政策转为以防风险为主。虽然2017  年广义货币增速目标均为12%左右，较2016  年11.3%的实际增速有所提升，但考虑到16  年M2  增速下降主要是银行对非银行金融机构债权减少所致，剔除这部分后的M2  在16  年末同比增速为12.6%，因而货币是趋于谨慎。
        同时，社融余额增速目标也是12%，显著低于2016  年末15.5%的增速。以2.38  万亿赤字、8000  亿元地方专项债和5.6  万亿地方债置换规模计算，考虑到地方债发行和财政赤字的广义社融同比增速目标也较去年末下降2.5  个百分点至15.0%。对实体经济的资金投放量较去年下降，这将减少投资资金来源，加大经济下行压力。在金融市场方面，政府将继续通过提高银行间利率中枢水平，加大波动幅度等方式推动金融市场去杠杆。因而债市将延续格局将持续。
        积极财政旨在降税减负，收入下降抑制支出力度。今年财政赤字目标水平为3%，与去年持平，基本符合市场预期。但从结构来看，政府财政赤字形成机制主要是通过减税形成的收入减少，这与增加支出带来的财政赤字不同。以往财政支出的增加往往伴随着对基建等政府调控能力较强的行业投资的攀升，因而是稳增长的有力工具，具有执行有力、见效明显的特点。而今年通过减税形成财政赤字，意味着支出难以增加，甚至如果减税力度较强，支出增速甚至会下降。这会导致政府对基建等行业资金支持力度的减少，稳增长政策力度将下降。而减税形成企业负担的下降则有助于降低企业成本，提高经济活力，然而这种传递是较为长期和难以控制的，因而需要政府对经济运行可容忍波动区间加大，也意味着短期稳增长力度的减弱和经济下行风险加大。
        政府对改革态度更为务实，旨在培育市场活力。2016  年是供给侧改革推进元年，随着改革经验的积累，政府对经济问题的认识也更为客观。例如在去杠杆方面，政府认识到我国非金融企业杠杆率较高与我国储蓄率高、以信贷为主的融资结构有关，因而在政策制定方面将会更为实际，避免强力去杠杆伤害总需求的情况。在去库存方便强调因城施策，对房价上涨压力大的城市要求合理增加住宅用地。虽然受限于土地制度，政策落实并不尽如人意，但政府认识的改进毕竟是积极的信号。而认识转变到改革完成还需要非常漫长的路要走。去产能方面政府计划今年再压减钢铁能5000  万吨，退出煤炭产能1.5  亿吨。相较于去年6500  万吨的钢铁实际产能退出量和2.9  亿吨的煤炭产能退出量均有所下降。此外政府着力降成本、补短板。
        供给侧改革在吸取过去一年经验教训之后，改革政策将更为务实，更有利于释放市场活力，培育长期增长动力。
        就此次政府工作报告看，今年政府在经济中的参与力度将显著下降。稳增长政策的减弱将带来经济短期增速下行压力上升，而减税增加与干预政策减弱将有助于提高经济活力，但见效周期较长，不确定性较大。相应的政府对经济增长波动容忍度上升，但底线依然存在。我们预期2017  年经济增速将较去年小幅下降至6.6%水平。