半导体行业具有一定的周期性，通常以4-5  年为一个周期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经历了2015  年的调整之后，半导体行业在2016  年中迎来拐点，重回上升周期，有望连续增长两年。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另一方面，汽车和物联网等对半导体的需求快速增长，成为智能手机之后行业成长的长期驱动力。对比费城半导体指数和A  股集成电路指数，我们发现前者大幅上涨基本反映行业景气度的变化，而后者经上涨后已回调至底部区间。考虑到国内半导体产业比全球更高的增长速度以及国家的扶持政策，A  股半导体公司理应有更强势的表现。我们认为当前时点A  股半导体板块再迎配置时机，建议积极配置。
        半导体行业进入景气向上周期，行业规模有望连续增长2  年。主要体现：1）2016  年的12  个月中北美BB  值和日本BB  值分别有10  和11  个月不低于1，半导体资本支出不断增长，2019  年有望达到784  亿美元。2）硅片、存储器、晶圆代工、LED  等半导体产品持续涨价，DRAM、NAND  Flash、NOR  Flash存储器芯片的最大涨幅超过60%，而且仍在蔓延；3）物联网、汽车、人工智能等芯片需求快速增长，物联网和汽车芯片保持两位数增长速度，成为半导体行业增长新驱动力。
        海外半导体龙头公司大涨，行业周期向上得到市场认可，A  股尚未反映。从2016  年1  月以来，国际上相关半导体公司股价表现抢眼，费城半导体指数涨幅高达50%。反观A  股，在经历了去年5、6  月份的上涨之后，股价又慢慢回落，目前各主要公司的股价基本上回到去年年初的水平，申万集成电路指数仍处于底部，且最近半年多的走势与费城半导体指数相悖。与全球市场相比，国内半导体公司具有更高的成长性，考虑到海外公司的股价表现，A  股半导体公司应表现更为强势。
        四个维度全面梳理国内半导体产业链的投资机会。1）从应用市场的维度来看，半导体产业的投资机会主要在手机创新、物联网、汽车电子、智能硬件等新兴高增长领域；2）从技术创新的维度来看，SiP/Fanout  先进封装、3D  IC、化合物半导体、新型存储器等几个方面值得关注；3）从产业分工的维度，关注晶圆制造、封装和测试外包趋势；4）从产业转移的维度，关注国内生产线建设和海外并购机会。
        投资建议：未来十年大陆地区半导体产业的发展机遇确定无疑，关注产业链上的优势公司。重点标的：北方华创（七星电子）、上海新阳、兴森科技、紫光国芯、三安光电、兆易创新、汇顶科技、华天科技；此外，可关注中颖电子、全志科技、华灿光电、太极实业、富瀚微、中芯国际（0981.HK）等。
        风险提示：半导体行业景气度不及预期，系统性风险等。