研究结论
市场观点:上周各大指数相对疲软,沪深300 指数回调明显,中证500 和中证1000 处于盘整状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从近期趋同的绝对取值来看,市场处于不稳定的极度分化状态,从相对水平来看,各大指数趋同有抬升迹象,指数有继续下行风险。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
组合表现:上周市场以震荡为主,中证500 指数下跌0.36%,我们的组合整体表现尚可,其中TOP100 组合整体平均超额指数0.5%,成分内指数增强组合整体平均超额指数0.2%,全市场增强组合除了周频控制换手组合与指数持平以外,月频和周频不控制换手组合均跑输指数0.2%左右。整体来看,上个月市场涨幅较大,中证500 指数全月上涨3.65%,我们的组合上月均跑赢中证500 指数,其中表现最好两个组合为全市场周频控制换手组合和TOP100 周频控制换手增强组合,分别超额指数0.89%和0.8%。
因子表现跟踪:由于估值类因子在第一个月相对活跃,年初至今估值类因子多头组合涨幅最大,达到5.13%,夏普比率2.16,但从春节之后,大盘持续走强,2 月偏小市值再度活跃,并且技术反转类因子在最后两周涨幅高于其余类别因子,单个因子收益率也全面逆袭,反转效应明显,虽然目前多头组合净值还是最低,但是与其他类别差距逐渐缩小,后期能否赶超值得观察,而之前表现突出的估值类因子在2 月表现一般,甚至在最后两周多空组合净值持续走低。对于单个因子,从最近一年的市场表现看,换手率因子的效用最为突出,多头组合累计收益达到96.05%,多数估值因子多头组合累计收益超过40%,而传统反转因子的效用则不是很明显。对于合成大类因子,从年初至今表现来看,估值类因子效用最为突出,其次是流动类因子和其他类因子多头组合涨幅分别为3.57%和3.60%。
CTA 策略跟踪:1. 本周螺纹钢在Dual Thrust 策略和Rbreaker 策略上面均产生了小幅回撤,仅ATR 策略获得了正的收益。整体来看仍然是螺纹钢和橡胶的表现较好。2. 产业链套利中甲醇制PP 年初以来开平仓两次,累积收益达到2.98%。炼焦产业链套利年初以来开仓两次,平仓一次。鸡蛋产业链套利本周无信号。钢厂利润套利本周平仓,累计收益-2.2%。3. 跨期套利本周无交易,但镍2 月24 号开仓至今未平,本周收益0.1%;锌跨期套利年初以来交易两次,累计收益0.8%。4. 50ETF 市场情绪偏谨慎,持中性预期。
策略推荐继续使用行权价为2.3 和2.35 的3 月认沽牛市价差策略,日历价差可选择继续持有3 月和6 月的平值认购日历价差。5. 本周基于RC 和ROC因子的HMM 策略在螺纹钢和焦炭上面都取得了正的收益,整体来看依然是RC 因子的预测表现相对较好,其预测准确率维持在60%以上。
金融产品动态:上周国内新成立基金共80 只,新发行基金共53 只。由于大盘整体回调下跌,大部分基金类型平均收益为负,特别是股票型基金平均收益-0.61%,主动量化基金平均收益-0.28%。2017 年初至今,股票型基金平均收益最高3.03%,主动量化基金其次1.90%,债券型基金收益甚微0.19%。