2017  年2  月中国制造业PMI  为51.6，好于市场预期，较1  月51.3  继续提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】PMI  的增长部分受益于年初低基数效应的推动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）订单增长的主要驱动力来自与出口相关的新订单指数，这主要受益于全球经济的回暖。不过，值得注意的是，PMI  的主要驱动力仍然来自于原材料价格指数的高企，但该指数自2016  年12  月69.6  的高点后连续第二个月出现下滑。我们继续维持PPI  高点将会出现在今年2-3  季度的判断，预计下半年价格涨幅将会缓慢下行。  库存周期将持续到今年年中，而制造业/设备投资增速仍处于下行通道中。近期美联储3  月加息概率已经上行至66%，如果美国在2017  年加快加息进度，我们预计中国的制造业增速下降至3%，在这种情况下，我们认为政府将进一步加大对基础设施建设的投资，  预计全年基建投资增速可从2016  年的15.7%上升至17%（17.8  万亿元），总的固定资产投资增速较2016  年的8.1%上升至8.5%  （64.7  万亿元）。  PMI  部分受益于低基数效应，原材料价格增长放缓  
        2017  年2  月中国制造业PMI  为51.6，好于市场预期，较1  月51.3  继续提升。PMI  的增长部分受益于年初低基数效应的推动，2016  年年初经济增长延续2015  年的放缓趋势，PMI  连续两个月低于50  荣枯线。因此，三月以后PMI  指数的基数将逐步抬高，增长可能有所缓和。  从分项指数来看，新订单指数为53.0，总体维持平稳。订单增长的主要驱动力来自与出口相关的新订单指数，该指数2  月达到50.8，是自2014  年7  月以来的最高点，与今年出口反弹的趋势一致。摩根大通全球综合PMI  在2017  年2  月攀升至53.9  的高位，其中制造业PMI  达到52.7。而美国、日本以及欧元区的PMI  指数均在2017  年初的两个月明显上升，美国ISM  公布的制造业PMI  在二月升至57.7，同期欧元区制造业PMI  也升至55.4。与之相对应的是，中国一月进出口同比增长分别升至7.9%和16.7%，贸易景气度明显提升。库存方面，产成品库存指数大幅上升2.6  个点至47.6，原材料库存也上升0.6  个点至48.6，显示出补库存周期仍在持续。  不过，值得注意的是，PMI  的主要驱动力仍然来自于原材料价格指数的高企。2  月价格指数仍维持在64.2  的高位，但是较上月的64.5  出现下滑，这也是自2016  年12  月69.6  的高点后连续第二个月出现下滑。此前公布的2017  年1  月PPI  环比增长0.8%，较上月1.6%有明显缩窄，显示工业领域的通胀水平仍在上行，但上升速度略有放缓。此外，CRB  工业原料现货指数同比增长从2016  年12  月开始持续下降。从该指数对中国PPI  的领先型来看，我们继续维持PPI  高点将会出现在今年2-3  季度的判断，预计下半年价格涨幅将会缓慢下行。