投资要点：
        全面二胎叠加回声潮，增量新生儿扩容市场：2013  年“单独二胎”政策发布后，2014  年新生儿达1692  万，2017  年此批新生儿到达适龄年龄；2016  年“全面二胎”政策实施后新增131  万增量新生儿，市场进一步扩容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策方面，民促法通过推进民办幼儿园分类改革，营利性主体确定，资产证券化障碍清除，政策大力发展公办幼儿园，积极扶持民办幼儿园。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）资金方面，国家财政性教育经费支出占GDP比例连续5  年超过4%，其中幼儿园教育经费突破2000  亿，增速远高于教育经费增速；居民收入支出双增加，支出向教育倾斜。
        一二线中高端园稀缺性增强，三四线跑马圈地：幼儿园毛入学率2015年提高到75%，但每年仍有1400-1500  万的儿童缺口，预测2017  年幼儿园总数将接近25  万，2020  年接近30  万。2015  年共计幼儿园所22.37  万，其中民办占比65.43%，后续政策会大力扶持公办园和普惠园，但普惠幼儿园的价格受到调控难以在中高端市场发力，市场对于中高端幼教的刚需只能通过民办幼儿园来满足，民办中高端园所的稀缺性将增强。三四线城市高人口出生率+低毛入园率，正处于大力普及幼教阶段，有望通过跑马圈地成为下一片幼教蓝海。行业集中度不高，CR5  不足3%，直营和加盟是两种主要运营模式，运营模式决定盈利模式；其中直营+加盟优势最大，直营做加盟园、品牌园，加盟提高市场占有率。我们看好布局中高端、直营+加盟，同时拥有充足现金流的先发优势公司。
        激活产业链机会，幼师培训市场广阔：从产业链来看，幼教理念是打造幼教品牌、进行可复制扩张的基础，教育理念同时带动配套幼教内容的销售。幼师方面，幼教师生比远低于政策标准要求，保守估计市场缺口达到80  万；幼师以中专学历为主，存在大量无证幼师以及未评级幼师，带给幼师培训巨大市场机会。幼教信息化方面，以家园互动为主体，B  端C  端盈利模式不同，行业龙头市场占有率高，留给新进入者的机会不多，但行业整体盈利模式仍有待探索。
        一二级投资火热，幼教资产证券化提速：2016  年幼教一级投资42  例，其中B  轮以后占比31%，市场偏爱科技类公司；民促法通过后幼教并购明显提速，2  个月并购5  起，涉及金额18.6  亿，看好后续一二级市场联动助推产业发展。推荐关注：威创股份（A  股幼教龙头企业，跑马圈地完善幼教生态圈）、秀强股份（发力中高端，布局教育内容+幼教信息化全产业链开花）、长方集团（在手资金充足，优质标的高效落地）、阳光城（地产+幼教优势明显，打造“幼儿园孵化基地”）、电光科技（加速布局国际幼儿园）、勤上股份（拟收购小红帽，直营+加盟加速扩张。）风险提示：二胎政策响应不达预期、资产证券化推进缓慢。