核心观点
        16  年新生儿大幅增长：从14  年实行单独二孩政策起，我国人口出生率就开始上升，而16  年全面二孩政策铺开后，效果可谓立竿见影。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据统计局最新数据，中国大陆16  年出生人口达1786  万人，比15  年增加131  万人，出生率达到12.95‰，创出02  年以来的峰值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）出生人口大幅提升，说明我国二孩政策开始见效，未来我国有望再次享受人口红利。
        纸尿裤产业链当先受益：过去几年，由于新生儿数量维持低位，纸尿裤消费增长主要来源于渗透率提升。我们假设未来几年人口自然增长率和出生率与16  年一致，则到19  年时近三年新生儿总数将比15  年增加9.1%（一般新生儿三岁内需用纸尿布），国内纸尿裤市场空间将提升。同时目前国内婴儿纸尿裤渗透率仅有45%左右，远低于发达国家水平。我们认为随着生育群体年轻化，消费观念不断进步，纸尿裤渗透率有望持续提升。因此，我们预计未来几年国内纸尿裤消费将加速增长。
        投资建议与投资标的
        纸尿裤中的主要原材料包括SAP（超高吸水性树脂，原料为丙烯酸）和无纺布（主要原料为聚丙烯），建议关注国内相关上市公司主要是卫星石化(002648，买入)（SAP）和江南高纤(600527，未评级)（无纺布），两者有望长期受益。
        风险提示
        出生率不及预期。如果出生率大幅低于我们的预期，会影响纸尿裤的需求。
        经济形势恶化。