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重庆啤酒研究报告:川财证券-重庆啤酒-600132-内部整合+外部资产注入欲打造西部王者-170303

股票名称: 重庆啤酒 股票代码: 600132分享时间:2017-03-07 07:48:59
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 宋红欣
研报出处: 川财证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 446 KB 分享者: cae****imp 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心观点
        结论:随着嘉士伯整合国内啤酒市场陆续入驻,重庆啤酒在西部市场未来2-3  年会有快速平稳发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        嘉士伯啤酒在中国西部区域公司已经进行了完整的市场化运作,市场份额领占鳌头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)嘉士伯公司在国内市场的啤酒公司大都有控股权,收购当地强势品牌在充分尊重本地产品文化外,将更加先进的管理制度引进公司,进行更加市场化运营。目前其旗下的西夏啤酒、大理啤酒、华狮啤酒、乌苏啤酒等在当地啤酒市场占比都相当高。嘉士伯控股后除了完善公司产品外,对公司的管理机制业进行了积极的调整,在销量上整体呈上升的趋势。
        重庆啤酒自2013  年嘉士伯控股以来,通过对产品结构、生产管理机制等进行调整,使得重庆啤酒由一个地方国企逐步转变为一个完全市场化高效运作的公司。具体而言,产品上精简原有同质化太多的品类,增加嘉士伯品牌的中高端产品;在管理上生产和行政职能分开,将公司的销售、财务、供应链管理等实行数字化管理运作;人员上稳健过渡,精简基层人员(包括关闭了的几个工厂员工),中高层管理人员用制度约束,引进市场人才的同时也将嘉士伯其他公司人员借调过来管理,以实现和平过渡,目前公司团队已顺利度过磨合期。
        公司实施稳步扩张战略,在核心市场较竞争对手有明显优势。调研了解,在四川区域重庆啤酒主要竞争对手为华润雪花、哈啤、百威。占市场份额分别为65%、11%、10%左右。重庆啤酒占市场份额与哈啤相当。
        各品牌中,市场扩张比较稳健的主要为百威、重庆啤酒。华润雪花啤酒在市场上的投入最大,占比体量也最大,经销商系统成熟,但产品结构偏中低端。在四川、重庆区域,百威啤酒是重庆啤酒最大竞争对手,二者差异主要在产品线上,百威主要是高端产品,各系列繁多主打不清晰,而重庆啤酒正在进行精简主打系列,中高低端产品齐全。
        重庆啤酒2017  年将增加营销推广费用,深耕四川、湖南核心市场,增加市场份额。调研了解,2017  年重庆啤酒将在四川、湖南区域甄选5-6个城市对该地区啤酒市场加大营销的投入力度,进行精耕细作,争取重庆啤酒在当地市场占有率达到第一、第二的位置。
        嘉士伯其他在华资产有望注入重庆啤酒,打造西部王者。据2013  年11月份发布的《要约收购报告书》,嘉士伯啤酒将用4—7  年时间解决同业竞争的问题,其在华境内企业不与重庆啤酒产生直接竞争。今年,已进入嘉士伯承诺解决同业竞争的窗口期,重庆啤酒有望迎来嘉士伯在华其他啤酒资产注入。由此推断,伴随嘉士伯在华资产相继注入,及重庆啤酒内部人员和资产整合将在西部市场独占鳌头,市场份额逐渐增强。
        风险提示:
        1、行业景气度低于预期;2、公司战略调整及其他不可控因素;3、判断的风险。

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