行业周观点
上周行情追溯:上周恒生指数下跌1.7%,恒生中国企业指数下跌2.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
风格指数来看,主要指数均出现下跌,其中恒生大型股指数下跌最多,幅度为1.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)恒生行业分类指数来看,汽车个股所在的消费品制造业上涨0.8%,恒生工业指数下跌0.4%。具体到汽车细分子行业来看,根据我们计算,子行业整体呈现上涨态势,其中经销商子行业表现最好,上涨10.8%,整车和零部件子行业分别上涨-0.3 和0.1 个百分点,经销商个股继续显著跑赢指数。
行业新闻、重点报告及重点指标跟踪行情:上周我们首次深度覆盖华晨中国,给予买入评级。受益于豪华车市场的快速发展,加上宝马开启新的产品周期,有望推动公司2016 年至2018 年净利润分别实现37.9 亿元、46.5 亿元和62.4 亿元,分别增长8%、23%和34%。由于公司的净利润增长有望逐年往上趋势,预计公司也有望享受更高估值水平,我们给予公司目标价17.0港元,对应16 倍/12 倍的17/18 年市盈率,较目前股价有36.2%涨幅。
本周观点:上周经销商个股继续显著上涨,投资者的问题从"为什么"已经发展到"还有没有空间"。我们认为要探讨有没有空间或者有多少空间还得从为什么上涨开始。我们认为本轮上涨更多来自于对于豪华车经销商复苏的预期。从历史经验来看,只要业绩预期有向好的趋势,估值往往可以享受更高水平。相反,也一样。因此,如果经销商的盈利复苏趋势如期延续,我们预计未来估值仍然有提升空间,第一目标往12 倍估值看齐。
重点关注组合:个股方面,我们关注以下几方面:1、经销商仍可关注宝信汽车和永达汽车;2、零部件关注敏实集团(补涨预期)。3、整车关注成长比较确定的吉利汽车和华晨中国,估值仍然有优势的广汽集团和长城汽车。
风险提示:需求减弱、竞争加剧、原材料价格显著变动。