一、复苏传导逻辑与持续性
        1、上游——“三高”与PPI  见顶
        高库存（产成品低库存）、高产量、高价
        16  年以来的补库存主要在中上游的原材料，而中下游的产成品库存仍然向下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前上涨的周期  、板块也以中上游的原材料为主，包括煤炭、水泥、钢铁等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要是上游供给收缩叠加原材料主动补库存驱动，而不是需求推动。1  季度PPP  落地与基建投资高点。如果基建难以超预期和产出品库存低迷来看，谨防需求被证伪。
        3  月份PPI  见顶筑顶回落的风险是在增加的，而从历史经验看，PPI  回落与盈利增速回落相伴相随，PPI-CPI  的剪刀差红利已经接近历史高位。
        2、中、下游投资行业龙头——行业集中度与需求持续性有部分产业（特别是中下游）经过长时间市场化的供给收缩，出现了行业集中度上升，议价能力提高。
        历史上的中游“春季躁动”（数据不能证伪，春季开工高峰）中游分化的线索：1、供需共同改善，避开地产、靠近基建竞争格局；2、可变成本的挤出，行业集中度提升，议价能力提升（石化、化工、化肥农药）（建筑、化纤、精细化工）
        PPI  对于CPI  的传导
        关于CPI  的看法比较强劲稳定。非食品的贡献超过了食品，非食品的构成有很强的延续性，非食品的背后是房子。食品类行业集中度高、成本转嫁能力强、议价能力强的行业主导价格。
        涨价主题的结构性机会。
        二、复苏持续性受检验
        二季度（前半段）市场风格、大类配置存变
        超配周期蓝筹的比例回落，在成长板块估值与机构配置有短期修复的需求，市场重心略向向中小创转移。主题投资主导结构行情。
        二、海外的扰动：美元加息
        美联储提前加息影响：强化流动性收紧情绪、打击风险偏好特朗普“美国优先”，1  万亿基建规划、税改方案欧洲PMI6  年新高
        全球风险事件：法国大选、脱欧、德国贸易顺差