2 月博彩毛收入同比+18%,行业复苏持续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】DICJ 今日公布数据显示,受益于春节效应及博彩企业举办的庆典活动,澳门2月博彩收入同比增长18%至22991百万澳门元,环比+19%,超出市场预期;1&2 月博彩毛收入同比+11%,合并后的数据消除了1 月的奇异值影响,反映行业复苏势头仍未减弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若行业维持1、2 月复苏趋势,我们预计今年博彩毛收入同比增长可接近10%。
过境及留宿游客增速加快,内地游客仍是主力军。1 月访澳游客人数同比+18%,其中内地游客占比从2016 年12 月的63%提升至69%。留宿旅客继续维持高增,同比+18.9%;不过夜旅客同比+16.4%。春节期间澳门旅游人数同比+9.9%,内地游客人数同比大增13.8%。其中值得注意的是,由于访澳游客增速呈现出前两天低,后四天(1 月31 日后)高的情况,因此部分解释了为何1、2 月博彩毛收入同比增速相差较大(1 月+3%,2 月+18%)的情况。
行业复苏正从中场驱动转向VIP、中场共同驱动。从16Q4 数据看,VIP 收入止跌回升,同比+13%,增速超过中场的8%,主要反映因内地房价上涨及工业企业利润增速同比回升情况下,内地富人群体可能将增加了赴澳门赌博需求,利好VIP 和高端中场收入。从公开渠道了解到的信息是,2 月份的复苏很大程度也受益于VIP 业务。因此,我们预计在中场业务复苏推动之后,VIP 业务可能成为接下来推动行业继续复苏的主要动力。但这种现象可能拖累博彩公司EBITDA 利润率上升的速度,因VIP 业务的EBITDA 利润率较中场更低。
中介人数量继续下降,信用风险降低。DICJ 最新公布的中介人准照数量从2016年的141 个下降至126 个,实力较弱的自然人中介人数量下降20%。随着行业集中度的提升,客源开始向资金实力更强的大型中介公司集中,这种现象有助于降低信用风险。
预计毛收入同比复苏趋势有望延续至今年8 月份。博彩毛收入的复苏始于16 年8 月,主要受益于金沙中国新的地标性娱乐场巴黎人的开业,以及内地游客的回归。而从目前时点看,新项目开业将继续为吸引内地客流提供支撑,如澳门励骏新物业励宫酒店已于近期开业,美高梅中国项目或于三季度开业。而随着内地去年内地房地产价格大幅上涨带来的财富效应,我们认为富人阶层仍将有较大的赴澳门消费的需求,这将进一步支撑行业的复苏。
日本及周边国家开赌的利弊简析。第一,在之前的数据跟踪报告中,我们认为日本开赌短期对澳门影响有限,因实际的开赌时间可能要到2022 年之后。第二,日本开赌将倒逼澳门政府重新考虑博彩业的税率问题(目前是周边开赌国家中税率最高的),这将进一步改善博彩公司的盈利能力。第三,由于澳门吸引的主要还是南方的游客群体,尤其是广东、湖南、福建一带游客,其他地区的游客占比较小,因此若澳门的博彩公司能进入日本市场,反而可为其拓展更多新的客户群体。(对美资运营商来说,未来或将把在日本的运营收益归入在香港洲上市的子公司内)
风险提示:宏观经济下行风险;自然灾害风险;内地监管政策趋严;博企新项目进展不及预期。