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煤炭行业研究报告:信达证券-煤炭行业卓越推:中国神华、永泰能源-170306

行业名称: 煤炭行业 股票代码: 分享时间:2017-03-06 17:40:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭荆璞
研报出处: 信达证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 502 KB 分享者: qia****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心推荐理由:1、国企改革试点全面铺开,公司被选为国有资本投资公司试点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】7  月14  日,国务院国资委在国有企业改革情况通报会上表示,当前国有改革试点已经全面铺开。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)选择神华集团、宝钢、武钢、中国五矿、招商局集团、中交集团、保利集团7  家企业开展国有资本投资公司试点。国有资本投资公司试点的功能主要是探索以管资本为主加强国有资产监管的体制模式,试点的突破将有效促进供给侧结构性改革和国资改革的落地。神华作为国内最大的煤炭公司,借助此次改革试点契机,将会更加便利地参与供给侧煤炭兼并重组,促进上下游产业协同,有利于公司长远发展。
        2、煤炭供给侧改革推进企业兼并重组,公司或将成为行业洗牌最大受益者。中国神华作为煤炭行业龙头企业,产能及产量均为行业内第一,对煤炭行业走向及煤价走势均有较强的掌控能力。除了煤炭产业外,中国神华还经营电力、运输等下游产业,全产业链格局使其拥有超凡的抗风险能力。目前,中国神华是整个煤炭板块中PE  估值最低的标的。在煤炭行业探底回升及兼并重组背景下,中国神华作为行业龙头,将占据整合主体地位,或将成为未来行业洗牌中的最大受益者。
        3、大物流时代的开拓者。一方面开启“白货”及外来煤源运输发挥运力优势。一直以来,受制于运输通道建设滞后,运力紧张,神华铁路运输仅运送自有煤炭,但伴随近年来煤炭消费放缓,运力相对宽松,神华已有机会和能力将一部分运力用来开辟新的市场,开启大物流布局。其中“白货”(主要指大宗非煤炭物资)和其他煤源成为重点。2016  年,计划增加1000  万吨的大物流社会货物运量(上半年已完成,增收约8  亿元  ),2016  年伊泰集团的1000  万吨煤炭已经开始走朔黄线运输至黄骅港下水。同时计划1-2  年内社会货运量达到5000  万吨,其中“白货”2000  万吨左右。另一方面,开辟反向运输创造超额收益。为了充分利用反向空车资源,开展由东部向西部的货物运输业务,正向非煤运输只要覆盖完全成本即是正向利润。但对于反向运输,由于正向运输的收入已经覆盖了固定成本,只要高于单位变动成本,便可形成利润。按照正向增加400  万吨大物流运量,反向增加600  万吨运量,则粗略估算增收9  亿余元,增加利润2  余亿元。
        

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