3 月模拟组合:伊力特(30%)、五粮液(20%)、天润乳业(25%)、克明面业(25%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们此前二月模拟组合月度收益为+5.2%,跑赢沪深300 指数的+1.91%和中信食品饮料指数的+3.77%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)3 月组合目前收益+2.3%,跑赢沪深300 指数的-0.72%和中信食品饮料指数的+0.41%。
本周中信白酒指数微跌0.86%,结束春节后连续三周上涨,但仍小幅跑赢大盘指数。春节结束后三周,中信白酒指数实现连续三周上涨,大幅跑赢同期指数。本周中信白酒指数微跌0.86%,结束连续上涨态势,但仍小幅跑赢同期上证综指的-1.08%和沪深300 指数的-1.32%。
次高端品种延续强势表现,一线权重品种小幅回调,本周白酒板块市值占比1.65%环比上周1.66%小降。本周板块出现强结构性分化,仅有5 只个股取得正收益,年后一直领涨的次高端品种本周延续强势表现,股价伴随市场预期升温进一步走高。市场预期17 年一线白酒批价及市场价仍有走高空间的前提下,次高端名酒将迎来新一轮复苏。我们延续此前判断,伴随本轮高端、次高端白酒的显著复苏,从大趋势上来看白酒板块仍有望保持整体强于大市的表现。我们仍优先推荐估值合理、基本面确定的一线品种茅台、五粮液、泸州老窖;二线次高端品种短期估值较高,建议后续密切关注基本面走势;三线品种我们仍核心推荐今年开启销售改革且估值有优势的伊力特。
五粮液淡季挺价见成效,一线白酒中首推。继52 度1618 提价至769 元后,近期五粮液两大举措继续体现淡季挺价决心:一是取消承兑业务、提高渠道资金成本;二是普五、1618 停货。由于渠道春节去库存情况良好,739元打款成常态,节后740 元批价意味着按739 元打款的经销商开始亏损(叠加运营成本实际成本760-770 元),因此厂商淡季强力推升批价为意料之举。考虑节前渠道有40-60 元的单瓶利润,预计800 元应是厂商基本满意批价,而第一目标是渠道盈亏平衡线760-770 元。近期渠道惜售明显,普五批价回升至750 元(部分地区760-770 元)。五粮液近期举措均为前期各大厂商证明行之有效的成熟经验,普五批价淡季上行态势基本确定。同时,我们预计17 年公司仍有提高普五出厂价可能。
茅台批价本周1050-1100 元,价格下行略加速,我们认为无需过分担心。
我们多次强调,由于节前茅台批价上涨过快,节后有一定回调需求,但预计在1050-1100 元附近将企稳。本周茅台召开河南经销商座谈会,传递重要信息:(1)17 年茅台供应量增长约20%至2.68 万吨,但整体仍处供不应求状态。从这一角度出发,旺季茅台批价仍有上行空间,但厂商不愿意见到过度泡沫化。(2)短期不提出厂价,价格体系兼顾多方利益。满足经销商一瓶酒赚200 元的需求(对应批价1000-1050 元),控制价格在1300 元以下(预计此为终端价)。茅台此言符合此前一贯态度(此前公司多次强调希望批价在1000 元左右),也说明节前批价快速上涨有市场炒作因素(并单独强调炒作更为严重的生肖酒)。(3)茅台仍掌握发货主动权以平衡市场供需。整体来看,维护市场稳定、防止出现12 年价格泡沫应是茅台今年工作核心。