投资要点
公司收购亚新科于近日完成过户,双主业引擎启动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司非公开发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组事项获批,并于近日完成过户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司拟以22 亿元(5.5 亿元股票+16.5 亿元现金)收购亚新科旗下六家汽车零部件公司股权并进军汽车零部件行业。
煤机更换周期来临与煤矿机械化程度提升推动主业回暖,未来几年业绩弹性大。公司主要从事煤炭装备制造和液压支架的研发、生产和销售,是煤矿液压支架龙头(市场占比60%左右)。伴随着煤炭行业去产能以及行业集中化,煤矿企业的综采机械化率将持续提升,刺激煤机行业的需求;同时煤机设备更新换代需求旺盛。煤价持续走高,行业回暖可期,公司未来几年业绩弹性较大。
亚新科资产过户完成,切入万亿行业,打开新成长空间。收购的标的公司亚新科近几年业绩基本稳定(营收24 亿,净利2.3 亿),所属汽车零部件行业年增速约10-15%,行业是个万亿级市场(汽车整车行业整体个位数增长,但整体保有量巨大,零部件更新换代之类需求市场广阔);另外收购亚新科后,公司未来将会继续在汽车零部件行业继续拓展,持续做大做强。
河南国企改革龙头标的,员工持股激发企业活力。郑煤机集团作为8 家试点企业之一成功入选河南省国资委设立的首批混合所有制改革试点企业,承担发展混合所有制经济、市场化选聘职业经理人的双项改革试点任务。
近期公司布了总额不超过5736 万元的员工持股计划,涵盖了大部分高管和核心员工,员工利益与公司深度绑定,充分激发企业活力。
盈利预测与评级:作为河南地方国企改革龙头标的,管理层积极进取,员工持股助力公司持续发展。在公司主业逐步回暖,需求端明显改善背景下,各项财务指标都表现反转趋势,另外汽车零部件领域在整合完毕后有望继续深度拓展,这块与市场存在较大预期差。预计2016-2018 年净利润0.6、2.68、3.12 亿元;新收购标的17 年并表,2017-2018 年净利润约1.7-1.8亿元;考虑发股及募集配套资金后,总股本18.08 亿股,对应2016-2018年eps 分别为0.04、0.24、0.27 元,当前股价对应17-18 年PE 分别为33倍与29 倍,给予“增持”评级。
风险提示:行业竞争加剧,收购整合低于预期。