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时代新材研究报告:安信证券-时代新材-600458-受益于加快铁路建设,全年增长无忧-090717

股票名称: 时代新材 股票代码: 600458分享时间:2009-07-17 11:00:39
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林晟
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 中性-A
研报大小: 59 KB 分享者: wei****83 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  2009年上半年公司收入、利润增长较快,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今年上半年实现销售收入7.51  亿元,比上年同期增长41%;实现净利润0.49亿元,比上年同期增长58%;实现每股收益0.24元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  占毛利润近80%的高分子减振弹性元件产品是上半年业绩增长的主要动力。高分子减振弹性元件占公司毛利润的比重接近80%,正是该产品的高增长导致公司上半年利润就超过去年全年。从该产品细分用途来看:虽然上半年铁路车辆的总产量下降,但主要是货车降幅最为明显(-65%左右),机车下降30%左右,而客车则大幅增长3倍以上。公司弹性减震元件在货车的市场占有率相对较低,机车、动车组的国产化率逐步提升,这使得公司车载弹性减震元件收入仍然保持较快增长;今年以来铁路建设的进度明显加快,上半年铁路固定资产投资同比增长123%,其中基建增长超过150%,这使得公司线下减振元器件(高速铁路道岔用弹性铁垫板、桥梁支座)增长相对较快;风机减震器、汽车推力杆等规模化产品由于基数较低,其增速更大大快于原有铁路相关弹性元件。但是,由于桥梁支座的竞争日益激烈,毛利率下滑明显,再加上风机减震器、汽车推力杆等产品毛利率原本就相对较低,这使得该产品的毛利率下降2.8个百分点。
􀂾  下半年保持高增长十分确定。高分子减振降噪弹性元件作为公司目前最具竞争力的产品,我们认为今年全年铁路投资很可能超过年初计划,线下产品的增长有保证,与此同时铁道部招标的陆续进行使得车辆需求下半年也将明显好于上半年,该产品的市场空间随着铁路建设的推进而增大。此外,年产300  套叶片的时代风电工业园已经初步建成,依托南车的风机配套需求预计公司下半年新增收入7000万元左右

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