宏观专题:美国加息来袭,小心方为上策
美联储3 月真要加息?2 月底以来,美联储17 年FOMC 多位票委不断释放3 月可能加息的信号,如果3 月10 日公布的美国非农就业数据不是远低于预期的话,美联储3 月再度加息几成定局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
为何选在3 月加息?我们认为美联储决定在3 月加息的原因或主要有两点,第一,当前内外环境平稳,3 月是一个不错的加息时点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第二,担忧特朗普政策或推升通胀,防止未来需过快加息的局面出现。
警惕新兴市场风险!美元在全球货币体系中处于霸权地位,所以美联储加息往往会给新兴市场带来股债汇“三杀”的局面,值得高度警惕!中国:贬值压力增大,倒逼货币收紧。美联储3 月加息预期增强,人民币贬值压力将增大,再加上国内防风险、抑泡沫被放在重要位置,货币流动性更加难以放松,在货币收紧的背景下中国泡沫化的房地产市场存在巨大风险。
一周扫描:
海外:联储表态鹰派,3 月加息在即。上周美联储主席耶伦暗示本月晚些时候可能加息,若经济数据符合预期,3 月加息是合适的。耶伦指出,核心通胀为1.7%,仅略低于美联储2%目标,新增就业增速足以维持失业率在4.8%。
上周5 位美联储决策高管释放鹰派信号,利率期货显示3 月加息概率跳升至79.7%。上周特朗普在国会演讲,他表示将向国会要求1 万亿美元基建支出,不同于竞选时宣称的5500 亿美元,并宣称正在发展历史性的税改,将降低公司税率,为中产减税。
经济:库存明显回升,终端需求仍弱。2 月制造业PMI 升至51.6,前两月PMI 均值较16 年12 月回升,而前两月发电耗煤增速也回升至13.8%,粗钢产量、铁路货运量、挖掘机和重卡销量均表现亮眼,预示前两月工业生产仍旺。3 月以来,高基数效应显现,前4 天日均40 城地产销量跌幅超20%,2月第三周乘用车批发、零售增速均大跌。2 月PMI 原材料库存升至48.6,接近过去3 年高点。生产强劲而需求疲弱,库存明显回升,意味着当前已处于库存周期下半场。
物价:通胀短期回落。上周食品价格小幅回落,菜价反弹,猪价续跌。预测2 月CPI 食品价格环涨0.5%,CPI 同比涨幅大幅降至1.4%。2 月以来油价基本稳定,钢价继续上涨,煤价先跌后涨。预测2 月PPI 环涨0.2%,PPI同比涨幅升至7.4%。节后食品价格持续回落,叠加去年同期的高基数效应,使得未来3 个月的CPI 有望降至1.5%左右。但PPI 方面,节后钢价、煤价仍在小幅上涨,因而未来3 个月的PPI 仍将保持在7%左右,从PPI 到CPI的传导仍在持续。
流动性:控制影子银行,货币易紧难松。上周月末效应结束,R007 均值降至3.19%,R001 均值降至2.54%。上周逆回购1500 亿,逆回购到期4300亿,净回笼2800 亿。上周美国加息预期上升,美元小幅反弹,人民币对美元小贬,离岸和在岸人民币均贬至6.9。银监会主席郭树清称,要让影子银行去影子,控制俗称“影子银行”的银行表外业务增长,总趋势是减少表外业务扩张,该纳入表内的业务纳入表内。对银行理财要加强监管,更多投向标准化产品,严控期限错配和杠杆投资。
国内政策:释放改革潜力,投资不搞强刺激。全国两会在京召开,17 年GDP增速目标降至6.5%,CPI 增速目标持平为3%,财政赤字率目标持平为3%,M2 和社融增速目标降至12%,供给侧改革成为主线。发改委称,17 年全国固定资产投资规模或达到65 万亿,促进经济平稳健康发展和社会和谐稳定,不能搞“大水漫灌”式强刺激,要切实从满足需求出发,增加有效供给。