概要:中资银行股在2月反弹后,其升幅相对恒生指数已不再落后。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们相信,除非日均成交额出现大跌,否则投资者将逐渐把资金转投至中盘股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这报告中,我们列出一些早前跑输大盘的中盘股,相信这些股份值得留意或重新关注,包括中芯国际（0981.HK）、中兴通讯（0763.HK）、敏华控股（1999.HK）、上海实业控股（0363.HK）、广深铁路股份(525.HK）和中国通号（3969.HK）。
        中资银行股表现已不再落后。继2月出现反弹后,中资银行股的表现已赶上了恒生指数。在四大银行中,只有建行（0939.HK）今年首两个月的升幅是略低于恒指（7％，对比恒生指数上升7.9％）,可能是由于其自由流通量颇大所致。
        资金有机会转投中盘股。中资银行股在2月录得强劲表现,意味着已很难找到表现落后、估值低的大盘股。我们认为,除非日均成交额大跌,否则投资者将倾向在中盘股之中寻找机会。我们检视了港股通的名单,并留意到有一些相对落后及有潜力赶上的中盘股,下文列出了这些股份以供参考。
        中芯国际（0981.HK）:公司股价在2017年首两个月下跌了17.1％，表现远逊于恒生指数(上升7.9％)。公司股价于2月中旬开始疲弱，因为当时公司公布的2016年第四季业绩逊于预期，该业绩弱于预期是由于期内研发费用增长44.5％至1.183亿美元所致。根据中芯国际的指引,2017年第一季收入环比下跌2-4％,预计其毛利率将为25％-28％,代表着较2016年第四季下降2-5个百分点，原因是利用率下降和折旧费用有机会增加所致。鉴于2017年第一季和第二季的市场环境仍充满挑战,2017年第一季净利润同比和环比下降,中芯国际的股价有机会持续波动。然而,公司股价在今年首两个月已下跌17.1%,我们认为投资者应再次留意该股份。在公司公布疲弱的2017年一季业绩后,或将有再次进场的机会,因为我们预期公司经营业绩将于2017年第二季开始逐步改善。我们仍然认为,在中国政府的政策支持下,中芯国际将在长远而言受益于进口替代。虽然,新产能增加或行业景气波动在短期内或影响经营利润率,但前景仍然乐观。尽管中芯国际的估值较高,但该公司有机会录得连续数年的增长，预计长远而言将成为中国第二大晶圆代工厂商。
        中兴通讯（0763.HK）:虽然公司股价在今年首两个月下跌6.2％,但在2月份已反弹了4.3％,这令人鼓舞。我们认为,股价反弹是由于公司有望在短期内与美国政府达成和解协议。现时中兴通讯-H较其A股折让29％。正如我们之前所指出,该折让在过往普遍低于10％,现在折让较大主要是因为公司与美国政府未达成和解，而海外投资者对事件抱持较谨慎的看法。然而,根据公司最新的公告和我们与公司的讨论，我们相信公司有望在短时间内达成和解协议，唯一不确定因素是罚款金额。尽管公司表示罚款可能会对其财务状况和经营业绩产生重大影响，但我们预计罚款额不会十分巨大，预期公司支付罚款后的财务状况将保持稳健。我们仍然认为，一旦有关争端的不确定性消除，H股折让将会收窄。我们正对中兴通讯给予买入评级，目标价为16.20港元（基于16.0倍2016年预测市盈率，低于历史平均水平的22倍），代表上行空间为29％。
        敏华控股  (1999.HK):由于投资者忧虑贸易战的潜在风险,公司股价在今年首两个月下跌2.7％，对比恒生指数上涨了7.9％。但公司股价已出现回稳的初步迹象，其股价在2月上涨了2.6％。至于贸易战争的风险，我们认为其总体影响有限，这是由于：1）强劲的国内销售增长抵消了美国业务的放缓；2）公司将在必要时于美国建立装配厂来应付有关关税的问题。由于竞争加剧，公司来自美国市场的收入在17财年上半年同比下降17.7％。据我们理解,在公司调整售价并对其销售团队进行调整后,17财年下半年的美国市场收入跌幅将会收窄。我们预计,美国业务将在18财年恢复10％的增长。至于中国业务,截至2016年9月底,公司有100家自营店和1,361家由分销商运营的店铺。根据公司的目标,分销商运营的店铺数目将每年增加200家,以维持中国业务近30％的收入增长。我们预计,公司18财年净利润同比增长18％至19.8亿港元,这相当于9.7倍的18财年市盈率。