事项：
　　国信证券通信团队近期参与了中兴物联调研，详细纪要见正文。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　评论：
　　物联网产业链核心企业，行业地位领先
　　深圳中兴物联科技有限公司是一家业界领先的物联网通信整体解决方案提供商。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司产品涵盖多种制式和封装的通信模块产品、车联网通信终端产品、行业特种终端以及IoT整体解决方案，车联网产品主要客户包括：AT&T、T-Mobile、TeliaSonera、OctoTelematics、上海博泰、广联赛讯等。除了车联网以外，公司产品还涉及智能表计、移动支付、安防监控、工业制造、远程控制、资产追踪等多种领域。
　　公司调研纪要
　　问答环节
　　一、中兴物联相关问题
　　1、中兴物联整体收入利润体量情况？
　　中兴物联收入约6亿元左右，净利润约4000万元，研发费用约8000万。
　　2、中兴物联目前现状产品/集成的占比？
　　8个经营单位中，只有2个是集成，剩下的都是产品为主。
　　目前从2014年以集成为主发展为长期未来的以产品为主。另外，运营这一块再逐步酝酿，未来有望成为业务的重要组成部分。
　　3、车载模块渗透率？
　　前装车厂都在做相关研发，但是国内目前渗透率只有2%，目前竞争对手主要是华为。索菱收购标的合作广汽，主要是车机运营平台（偏软件）。
　　4、去年模块出货量？终端和模块占比？
　　400-500万片左右。整体2016年收入模块3个多亿、车联网1个多亿、融合通信1个多亿、平台服务2000万。
　　5、中兴物联模块业务和新三板公司移远的差别？
　　公司3个多亿是纯模块收入，整个体量移远大概2个亿。另外，移远产品主要是2G，公司2G、3G、4G的产品都有。
　　6、芯片和模块的门槛？难度？
　　首先，芯片的难度一直很大，如果有人新入门也是从2G入门，向4G发展；其次，公司和高通保持较好的沟通，保证相应的供货；
　　另外，对于公司的产品主要是工业级和车规级的，并且需要做二次开发，国内能做的人其实很少。
　　7、三大运营商物联网插卡模块的需求量？
　　按照目前计划，今年移动5000万，联通3000万，电信3200万。
　　8、物联海外的订单量如何？
　　根据所披露内容，2016年物联的海外在手订单有3亿合同金额，确认收入不到2亿。2017年全年预计还有大幅增长，目标是3亿左右的收入。
　　9、物联部分未来拿单模式来源于智慧城市的建设还是各子公司的产品销售？
　　公司主要依赖产品销售来实现利润。从物联网运营形态来讲，中兴物联整体商业模式为云平台+终端，具体讲是无线通信和车联网等硬件产品以及以其为基础的云平台。
　　10、中兴物联对中兴通讯的依赖性如何？
　　中兴物联的产品销售方面，与中兴通讯的关联交易占20%左右，依赖性不高。客户方面，客户模式包括经销商模式（社会模式，是中兴通讯积累的）和垂直行业客户模式（小而多，分散，是中兴物联自己积累的），因此整体上看，依赖性并不高。
　　从行业竞争上看，基于中兴物联与中兴通讯技术的研究发展上，领先于其他竞争对手，在产品品质和质量上，中兴物联深入理解高品质的产品是什么。
　　11、中兴物联对物联网预期如何？
　　2016年是物联网爆发的拐点。车联网作为子行业已经在爆发，中兴物联在车联网子行业已经在国际领先，2017年爆发期已经来临，未来几年会有更好的发展。
　　二、高新兴情况与战略规划
　　12、高新兴在车联网布局上有什么战略意图？会有怎样的经营模式？
　　高新兴在车的领域有两种产品，第一种是中兴智联的产品，主要解决政府部门对车牌、车辆的管理，满足机关的需求；第二种是中兴物联的产品，主要应用主要包括：前装市场的模块、后装市场的OBD、UBI和T-BOX。在后装市场，与其他车联网企业的区别是高新兴的OBD、UBI和T-BOX产品主要向海外销售，目前国内还没有实力相当的竞争对手；在前装市场，大家比较关注的是公司与车厂的合作，在前装模块目前已经有现成的产品，会寻求与车厂的进一步合作。
　　13、车联网对高新兴未来的影响如何？
　　目前没有数据做出判断。但是如果2017年下半年国家标准推出，中兴智联的销售收入也会有较大的提升。公司认为中兴智联的产品市场是百亿级的市场，而车联网在国内、国际上保守估计是个千亿级的市场（没有考虑电子车牌和车联网领域的大幅增长）。这也是公司的努力方向。
　　14、电子车牌最新进展？
　　国标可能在2017年底对外正式推出（相比于之前2018年的预期更早，这样对于智联的业绩有所保证），中兴智联是参与所有试点的供应商。目前重庆所有的公用车、私家车都强制安装，整体覆盖300万台。
　　15、电子车牌的竞争对手？
　　目前，只有中兴智联和另外两家非上市公司通过无锡所的认证。
　　16、目前国内V2X的进展和研发？
　　目前标准是DSRC、LET-V两个，公司目前在做相关的跟踪，预计短期不会有强制性政策出现。
　　17、高新兴2017年业绩增速最大的几个部门？
　　增速最快的是视频执法仪硬件的上升；其次是智慧城市，根据公告的情况2016年还有15亿的相关订单没有确认收入。
　　18、高新兴接下来的布局和外延方向？
　　基于中兴物联的客户和技术，和智联的RFID，向物联网（车联网）应用端发展。
　　19、高新兴各事业部内部的协调？
　　（1）公司不以合并净利润为目标，都是收购行业内具备龙头实力的公司。目前高新兴的研发费用达到1.8亿元，加之通信事业部、创联等都是中兴物联的客户，因此未来各部门之间协同会更加大。
　　（2）执法记录仪从有线向无线（4G模块）发展，和物联的硬件团队合作，加大协调。
　　（3）高新兴自身团队主要面对软件研发，城市主线等。
　　（4）国际方面，一方面靠中兴物联拓宽渠道，另一方面创联跟随一些央企进入海外市场。
　　看好物联网和大安全业务布局，维持“买入”评级
　　公司“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展，目前又收购中兴物联股份。公司目前在手订单饱满，平安城市仍将贡献更大的业绩空间，高增长态势有望继续保持。收购创联电子和国迈科技，实现“大安全”重要布局，向平台化“智慧城市建设运营商”再迈进一步。随着安防行业市场规模的进一步扩大，未来民用视频监控产品的市场规模也将逐步打开。三期员工持股推出，彰显公司未来发展信心。我们预计2016-2018年公司净利润分别为3.1/4.3/5.4亿元（若考虑并表则为3.5/4.8/6.1亿元，对应42/30/24倍市盈率）。当前公司业绩优良，考虑到公司未来3年的快速增长预期，以及质地优良公司的产业链外延，维持“买入”评级。