2  月转债表现：转债上涨，但不及正股
        2  月中证转债指数上涨0.64%，同期沪深300、中小板和创业板指数分别上涨1.9%、4.5%和2.2%，上证国债指数上涨0.2%；转债市场日均成交量回升至4.3  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        个券涨跌互现，但表现不及正股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  月个券11  涨12  跌，电气转债继续停盘，对应正股17  涨6  跌。广汽（+2.8%）、歌尔（+2.1%）、三一（+1.5%）、顺昌（+1.0%）和皖新（+0.7%）涨幅居前，而宝钢（-2.7%）、九州（-2.4%）、清控（-1.1%）、国资（-1.0%）和辉丰（-0.7%）跌幅较大，其中清控EB  跌幅远大于正股。另外，凤凰、蓝标、国盛和洪涛等债性券微跌而同期正股上涨，一是由于这些个券溢价率较高、弹性小，二是部分个券流动性匮乏，如蓝标转债2  月仅成交0.69  亿。
        条款追踪：皖新EB  继续折价，股价接近强赎条件。皖新EB  转股价值为118  元（3月3  日），距离赎回触发价120  元还差2%的正股涨幅，但未进入换股期/赎回期（17年6  月23  日），持续多日的负溢价可能是投资者对未来赎回压力的提前反应。
        新券追踪：长江证券披露50  亿元可转债发行预案，太平洋证券将转债拟发行总额由37  亿元调减为17  亿元。截至3  月4  日，待发行新券共计1273  亿元，其中转债1148  亿元，已过会/核准的有9  只、共591.5  亿元。
        3  月权益前瞻：震荡市依旧
        我们依旧从利率、盈利和风险偏好三个因素来看3  月权益市场。首先，经济短期稳定，企业盈利回升。由于低基数、需求回暖、价格回升、单位成本降低，16  年工业企业利润总额增速8.5%，较15  年大幅回升并由负转正。17  年2  月PMI  小幅反弹，连续5  个月高于荣枯线，制造业景气继续回暖，工业生产保持强劲。展望3  月，我们认为，由于地产销售对投资存在滞后传导，存货周期还在发生作用，以及此前高增融资对经济的滞后传导，经济短期稳定，企业盈利或保持稳定。
        其次，货币政策受制内外。海外方面，美联储3  月加息预期大幅上升，短期或推升人民币贬值预期。国内方面，工业生产强劲，经济短期稳定，政策去杠杆和同业监管延续。因此货币政策稳健中性。另外，本月将迎来年内首次MPA  考核，而1  月表外融资仍在飙升，也意味着部分银行MPA  考核难达标，流动性仍面临收缩压力。
        最后，风险偏好波动。今年以来，股市小幅反弹，其中主板和中小创表现分化，风险偏好回升，两市成交量和两融余额先跌后升，但仍偏低。当前经济短期稳定、企业盈利回升、定增新规或改善股市资金供求等，但不利因素在于美国加息在即、货币政策受制内外、金融政策注重去杠杆、市场情绪仍不高等，股市仍为震荡格局。
        3  月转债策略：存量博弈，等待供给
        长江证券转债预案出炉。长江证券于上周五披露50  亿元转债预案，是再融资新规以来的第一个转债预案。一般而言大盘转债预案披露对市场影响最大，如宁波、光大银行转债，但当前33%的市场平均溢价率已经是2010  年以来的均值水平，且长江证券转债相对于银行转债规模偏低，预计影响应小于此前银行转债带来的冲击。
        存量博弈，等待供给。我们认为股市仍为震荡格局，债市关注两会后监管政策能否落地。对于转债，我们认为目前转债市场560  亿的规模偏低，成交低迷，叠加供给扩容预期抑制市场估值，因此转债市场仍是存量博弈的阶段，依赖于股市行情和个券表现。短期建议关注股性券的交易机会（苹果产业链、基建、国企改革等主题券），长期配置机会还是要等待供给放量。
        风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。