􀂄  宏观热，微观或不冷
银行贷款的激增将会转化为固定资产投资的快速增长，并进而促使  2  季度GDP  环比年率增长14%以上（华商）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】出口的复苏将呈现震荡上行的态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从进口来看，目前，由于上半年新开工项目计划总投资规模较大，下半年投资较快增长有望延续，工业增加值增速进一步加快，我国对大宗商品、工业设备的需求亦将延续（交通银行）。进口增长按实物量口径是过去30  年最强劲的增长，但绝对量还没有回到很高的水平（景顺长城）。下半年，如欧美经济筑底成功，我国出口有望随之复苏，并在年底走出同比负增长状态；进口方面，如果国内投资、消费较快增速能够维持，前期积累的大量产能充分消化，进口有望加快走出低谷（交通银行）。可以期待的是，企业盈利将不断上调，这对于整个经济恢复的持续，对于投资的持续，对于就业进而收入增长的持续都将非常有利（诺德）。
􀂄  公开市场操作，示意货币政策微调不转向
新增贷款的快速增长和三季度内到期资金比较庞大的现实（东吴、国海富兰克林、诺德、中海、招商银行），导致央行重启了暂停7  个月的一年期央票，1年期央票的重新发行目前作为信号的意义远大于其实质性的影响（东吴、农银汇理）。对央行而言，适度宽松货币政策在下半年将偏向于“适度”（汇丰晋信、华商、中邮、浦银安盛），但货币政策仅开始微调（建信、农银汇理、诺德、中海、招商银行）。一方面将继续保持适度宽松的货币政策，另一方面，也会关注资产价格与潜在的通货膨胀效应。因此，在经济企稳并不牢固以及商业银行超储率水平低的情况下，短期内看不到诸如上调存款准备金率等明显的紧缩性政策出台（东吴、大成、民生加银、诺安、诺德、银华、信达澳银、招商银行），未来仍将更多地采用温和的公开市场操作。而现在市场普遍认为CPI  将会在今年四季度转正，到那时，政策是否会改变才会是个较大的问号，同时，如果这个转正的时间提前，也会大大增加市场对于通胀的预期（东吴、招商银行）。