市场回顾  上个交易周，上证综指下跌1.08%，创业板指下跌0.52%，申万交运板块下跌2.28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交运子板块全部下跌，其中航空领跌（-3.09%），其他子板块跌幅分别为机场（-2.73%）、港口（-2.45%）、航运（-2.21%）、铁路（-2.19%）、物流（-1.82%）、公路（-1.75%）、公交（-1.48%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅靠前公司为顺丰控股（13.4%）、皖通高速（3.2%）、澳洋顺昌（3.0%），跌幅靠前公司为东方航空（-4.7%）、铁龙物流（-6.1%）、韵达股份（-6.3%）。    投资要点  BDI指数进入季节性反弹通道，全年干散货供需边际改善确定：供需边际改善是2017年海运市场主基调。散运市场，2017年干散货市场的短期复苏具有确定性。供给增速持续保持低位促使需求变化对于运价及利润弹性增大，积极关注市场需求改善的信号。中短期来看，2015年经济下行，促使2016年国内基建投资增速提升，2017年随着基建项目的逐步落地，国内对于铁矿石及煤炭的需求将会持续保持在高位。年内工程开工旺季3-6月份及9-10月份或将对干散货运价及股价有明显利好刺激。截至3月3日，BDI指数录得939点，较前一周上涨7.3%。2017年二季度，BDI指数有望超过1,200点。集运市场，2017年由于新船交付高峰的到来，运力过剩的压力依旧存在。但是供需存在边际改善的迹象：需求端，欧美经济温和复苏、中国促进出口政策效果逐步显现；供给端，航企亏损严重提价意愿强、新联盟形成恶意竞争可能性下降、大船化加速中小型船面临淘汰；均有利于供需缺口的缩小。持续推荐：中远海特：A股散运市场唯一标的，经过重组，专注打造特种船货运公司。且受益于"一带一路"加速推进，业绩预期向好。  供需逐渐好转，航空景气度上行：近两月由于雾霾严重，叠加中国春节假期，出境游探亲游需求旺盛，航空供需数据好转。2017年春运期间，民航运送旅客同比增长14%，平均客座率达84.2%，同比增加2pts。短期内，基建投资加速将提振航空出行，进入公商务出行旺季，航空供需边际有望逐步改善。油价及汇率方面，前期航空股受油价上升及人民币贬值等利空因素，对股价压制影响较大。去年2-3月份为全年油价最低点，因此1季度同比油价提升对航空业绩影响较大，1季度国内航空煤油出厂价同比上升56%。近期油价汇率进入震荡期间，负面影响减弱。截至3月2日WTI原油期货结算价为52.61美元/桶，较上周涨幅为-2.6%；预计全年油价均价约为55美元/桶，较2016年的43.4美元/桶，同比增长27%。美元兑人民币中间价3月3日报收6.8896，较前一周上涨0.35%，今年以来人民币兑美元升值0.68%，去年同期人民币兑美元贬值0.73%。现航空PB估值约为1.5-2倍，处于底部，前期利空出尽，航空股或迎来估值修复。推荐：中国国航：拥有在北京枢纽的绝对优势，在国际航线布局上具有绝对竞争优势，深耕优质市场。同时中国国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆，品牌竞争力明显提升。