投资要点
        市场回顾：本周（20170227-20170305）纺织服装板块下跌0.12%，跑赢上证综指0.96  个百分点，在申万一级行业中列第十。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，纺织制造板块上涨0.13%，服装家纺板块下降0.30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，万里马、常山股份、棒杰股份、三夫户外、步森股份等个股涨幅居前；凯瑞德、森马服饰、华斯股份、瑞贝卡、美尔雅跌幅靠前。从PE  估值水平来看，纺织服装板块目前估值34.16  倍（TTM，剔除负值），其中纺织制造板块35.63  倍，服装家纺板块33.65  倍。
        周组合跑赢行业指数：跨境通（+4.91%），歌力思（+4.90%），美盛文化（-1.27%），按照各1/3  的权重，组合收益+2.85%。年初至今，海通纺服周组合8  周中有7  周跑赢行业指数，累计收益率5.86%，相对行业指数跑赢6.82  个百分点！周观点：
        1、  A/H  对比，掘金板块投资机会
        年初至今一系列政策的推出（IPO  提速、再融资受限、“忽悠式”重组的打击、养老金入市等），渐使投资趋于理性，价值投资升温。在此背景下，我们梳理了A-港通的纺服板块，以期相互对照印证，找到A  股纺服板块新的投资思路。
        通过港股梳理，我们发现香港纺服板块2016/17E  行业平均估值在14.0x/12.6x，其中服装品牌市盈率分别为16.0x/13.3x，略高于制造板块的13.5x/12.4x。相比A股市场普遍给予的品牌溢价，港股投资者似乎更看重制造龙头稳健的增长和确定的分红。港股对大市值的白马龙头也会给予更高的估值溢价，龙头PEG  也基本在1  左右。
        而A股纺织服装估值普遍高于港股。品牌服饰对应2017  年动态市盈率均值28.0x，纺织制造16.5x。A  股龙头市盈率普遍低于行业平均，品牌服饰龙头海澜之家/森马服饰2017  年动态市盈率分别为13.2x，制造龙头鲁泰A  的11.6x。长期看，预计会有白马估值修复的价值投资机会。
        在深、沪港通标的中，建议关注森马服饰、鲁泰A  和富安娜。在A  股纺服全板块中，基于低估值标准，综合考虑估值、股息率、PEG、市值以及现金充裕度等多维指标，我们建议关注海澜之家、鲁泰A、航民股份、联发股份、奥康国际等标的。
        2、  持续关注真成长类个股
        本周，前期跌幅较大的成长类个股歌力思及跨境通均取得了不错的涨幅，也带动我们的周组合再次跑赢行业指数。通过产业链延伸，拓展新领域，培育全新增长点的真成长类个股是纺织服装板块未来的重点发展方向。美盛文化：目前各项业务开展顺利，定增业已完成，现金充裕，未来基于衍生品变现的优势基础在IP  产业链的投资布局有望加速，业绩爆发增长可期。歌力思多品牌时尚战略符合当前消费趋势，近期因为定增新政被错杀，建议积极关注。跨境通仍然受益于跨境电商高增长红利，因为中美贸易摩擦升温滞涨，适合逢低布局。