增长、政策、海外以及微观交易层面的数据，意味着债市可能会多方面承压，预计3  月份下旬之前，投资者对债市都会保持谨慎心态，市场的短期走势不容乐观。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，更好的配置时机还需要继续等待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （1）美联储3  月加息几乎毫无疑问。  近两周内，已有6  位在今年具有投票权的美联储成员（共10  位）发表了偏“鹰派”发言，他们之中包括本是“鸽派”的官员。对此，市场反应极为强烈，联邦基金利率隐含的3  月加息预期已从两周前的36%飙升至90%。
        而在耶伦演讲之后进一步攀升至94%。在耶伦演讲前的同一天内，美联储副主席Fisher也发言称，如果近期美联储官员们讲话释放出3  月加息信号，那么他也会支持这一观点。
        由此可见，美联储内部已形成3  月加息的共识，委员演讲目的在于对市场进行前瞻性的指引。
        （2）美国经济强劲复苏，就业和通胀已接近联储目标。  当前每月新增就业约18  万，大幅高于7.5-12.5  万的历史均值，就业接近最大化。通胀方面，美国1  月PCE  以及核心PCE  物价指数分别同比上涨1.9%和1.7%，已接近美联储2%的通胀目标。
        （3）美国已进入加息周期。（a）  FOMC  认为当前的实际利率水平（-1%）仍然低于当前的中性（neutral）实际利率水平（0%），所以当前的货币政策仍然相对宽松（moderatelyaccommodative）。在当前经济强劲复苏的情况下，需要逐步削减宽松程度，回归中性水平，以防止经济过热。（b）当前的中性利率水平（0%）低于长期中性利率水平（1%），未来也将逐步抬升。因此预计美联储在2018-19  年仍将继续加息。
        （4）未来加息步伐将加快。耶伦在演讲中提到，货币政策的收紧速度将快于2015  年和2016  年（The  process  of  scaling  back  accommodation  likely  will  not  be  as  slow  as  itwas  in  2015  and  2016）。她指出，外部风险因素是2015-2016  年加息进程慢于预期的重要原因。而当前油价、中国经济放缓等外部风险因素正在逐渐消散。过长的等待之后再收紧可能会使得未来加息过快，从而对金融市场和经济造成不利冲击。当前需要关注点阵图，即美联储官员对2017  年内加息次数的预期在未来会不会发生变化。
        （5）虽然美联储的前瞻性指引相当充分，市场仍然需要防范美联储加息所带来的风险。
        本次耶伦讲话后，市场表现出乎意料。美元指数在触及101.95  的小高点后一路回落至101.35，日跌0.84%，竟创下1  月以来最大单日跌幅，似乎是“利好出尽”。  市场似乎已完全消化加息风险，加之特朗普“弱美元”的诉求，美元指数不涨反跌。