京东  16  年4  季度营收和非一般公认会计准则下盈利超出预期，主要是因为线上直销好于预期以及物流和营销费用低于预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司给出的全年非一般公认会计准则下净利率指引为0-1%，其中端符合市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品和杂货是2017  年的主要重点门类之一，我们认为这是推动顾客增长和平台使用量的一个重要战略举措。其他产品门类如智能手机、家电和服饰均有盈利。京东强调优质服务的重心战略有助于公司从竞争中脱颖而出。维持买入评级，目标价上调至37.50  美元。
        16  年4  季度业绩要点
        总营收同比大涨47%至803  亿人民币，比市场预期和我们的预测高出5%，主要是得益于线上直销业务表现好于预期。非一般公认会计准则下净收入达5.66  亿人民币，高于市场预期和我们的预测，主要是因为物流和营销费用低于预期。
        执行力强劲，旺季总成交额再次加速
        16  年4  季度核心总成交额同比增长46%至2097  亿人民币，比我们的预测高出7%。总成交额再次加快主要是受旺季促销期间业绩提升的驱动。
        食品和饮料、家装、化妆品和婴儿用品是增长最快速的一般商品门类。
        我们预测2017  年核心总成交额同比增长36%至8,970  亿人民币。
        京东金融重组将于2017  年中完成
        重组完成后，京东将处置掉京东金融68.6%的股权并获得143  亿人民币的现金，当京东金融开始产生累计正盈利时，京东还可分得未来税前利润的40%。
        评级面临的主要风险
        即便规模扩大带动利润率改善，快消品也仍是一项亏损业务。
        估值
        我们重申买入评级，基于IPO  以来1.1  倍的历史平均市销率（此前为0.9倍，对历史平均水平折让20%），将目标价上调至37.50  美元（原先为31.30  美元）。管理层认为，由于去年对商城进行清理和反刷单结束后，公司实行的长期战略使得利润率改善，京东未来前景明确。