事件：
        公司公告2016  年实现营业总收入43.81  亿，同比下滑8.73%%，归属于上市公司股东的净利润9492  万，同比增长557.20%；基本每股收益0.16  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        主要观点：
        1、业绩环比大幅改善符合预期，炭黑-煤焦油差价扩大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2016  年公司单季业绩环比不断改善，1-4  单季度净利分别为-6474万、  763  万、  5293  万，9910  万元。我们的产品价格数据显示：2016  年下半年因环保力度加大促使原料煤焦油价格大幅上涨，炭黑产品N220  行业主流市场价从6  月初4500  元/吨上涨至12月末约5600  元/吨（目前为6500  元/吨），炭黑价格涨幅超过原材料涨幅，我们预计4  季度公司炭黑平均吨净利达到400  元。
        2、供给侧改革力度加大，炭黑供需有望不断改善。受国家供给侧改革影响，炭黑行业供给端收缩。目前炭黑行业产能仍显过剩，但环保力度加大已促使小产能开工不再如以往那般灵活，未来集中度有望提升。
        需求面，2016  年炭黑国内表观消费量约460  万吨，同比增长5%，另外出口量达到73  万吨。炭黑主要应用于轮胎，因原材料上涨以及需求较好等原因，2016  年11  月以来轮胎行业密集涨价，累计幅度10%-30%。我们认为由于需求刚性，煤焦油—炭黑—轮胎整条产业链价格传导较为顺畅。
        公司目前炭黑产能106  万吨，产能规模全国第一，在国内产能占比约15%.公司炭黑开工率基本保持满产，近年来产销量约100  万吨/年，炭黑与原料价差的价差每扩大500  元/吨（含税），公司年化净利增厚约3.6  亿。
        3、给予“推荐”评级。假设2017-2018  年炭黑全年平均吨净利分别约为300、400  元，则100  万吨产销量对应净利约为3.0亿、4.0  亿，折合EPS  为0.49、0.66  元（按目前股本），对应的PE  为20、15  倍。给予“推荐”评级。
        风险提示：环保执行不及预期；产品价格下滑