摘要：  1、“强预期”的情况需要格外重视，最新的PMI季调数据已经出现了58个月以来的最高值，且自2015年11月起，季调后数值就呈持续上升之势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  2、经济预期改善（软指标）的幅度明显要高于工业增加值等一些硬指标的改善幅度，这种情况类似于2010年下半年，价格的强势反过来阶段性扭转了基本面的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  3、目前正在CPI赶顶的过程中，债市的反弹最多是一种修正式整理，我们仍需谨慎。  4、CPI见顶的时点至少也要在年中附近，超预期是大概率事件。  5、美国加息预期的启动似乎是另外的一个利空，但这个压力更多是心理性的，而非实质性的。  6、资金并不具备在两国间频繁套利的制度基础，中美利差并不具备维稳的硬约束。  7、目前中美利差水平处于历史高位，这与美国极致的宽松政策引致自身利率被“低估”有关。如今美国已经在逐步退出凯恩斯式投放，中美利差的中枢逐步下降是非常可能的趋势，美国的货币收紧有可能反而缩窄中美利差水平。  风险提示:  CPI上行超预期、货币政策明显收紧、信用违约冲击加大。