2 月总票房60.2 亿元,同比下降12%,票价、上座率数据转好
2 月总票房最终约为60.2 亿元,同比下降12.48%,实际票房约为56.95 亿元,同比下降17.24%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据影响因子拆分法,2 月平均上座率20.14%,环比增长6.16 个百分点;平均票价35.63 元,环比大幅提高了1.28 元,16 年票房走弱重要原因是因为平均票价下降,平均票价2 月份企稳提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
预计一季度实际票房同比增长1.29%,电影市场回暖逻辑有望验证根据单片票房预测的方法,预计2017 年3 月票房约为47.78 亿元,实际同比增长为17.93%,Q1 总体实际票房为146.8 亿元,同比增长1.29%,在16Q1较高基数下基本持平。在一季度实际票房基本持平的情况下,由于16 年4月开始基数有所下降,加上进口片限额放开预期,17 年有望实现10-20%的票房增长。
引进片2 月票房超预期,保守估计引进片配额提升约41.14 亿票房弹性2 月上映的引进片均有出色的表现。2016 年分账片39 部,平均每部票房为3.74 亿元。简单假设2017 年批片票房保持不变,分账片数量提升至50 部,保守估计会为2017 年票房带来41.14 亿元(+9%)的弹性。
估值分析:近期资金轮动估值有所修复,上游32X,下游44X
受资金轮动影响,电影上游板块从1 月13 日估值低谷28.37X 起不断修复,目前中枢已达31.6X 左右;院线下游板块从1 月13 日估值低谷39.72X 起不断修复,目前中枢已达43.57X 左右,与基本面相对应,我们预计行业增长约在10-20%左右。
投资观点:建议密切关注Q1 业绩企稳回升及引进片带来的业绩弹性1)【东方网络】通过强势资源整合,从渠道向内容渗透,拟收购标的质地优秀且协同性强,具备成为综合IP 文化平台潜质,17 年内生业绩增长近5 倍;计划收购华桦文化参与投资《极限特工3》《变形金刚5》,具备极大业绩弹性空间,坚定推荐;
2)保守估计引进片限额提升或带来41.14 亿票房贡献,【中国电影】独有的海外片引进资质和稀缺的海外片发行资质(和华夏电影共同享有)会为公司带来3-4 亿左右的边际发行收入,17 年业绩增长30%-40%,建议密切关注;3)若一季度票房基本持平,17 年电影票房有望回暖,且行业票价有所回升,【万达院线】17Q1 业绩有望企稳回升,建议3 月份开始密切关注,若近期股价回调则关注买入时机;同时提醒关注院线相关标的【上海电影、幸福蓝海】。
风险提示:票房增长不及预期、引进片配额放开未达预期的风险。