2月28日，海通周期团队在北京举办了“周期研究方法论”专题论坛，我们也做了“油价、周期与改革”的专题演讲，介绍了石化行业的研究方法及主要观点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们认为，油价、周期与改革是石油化工行业研究中重要的三个领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于原油是化工产品的基础原料之一，油价的波动将影响化工产品的价格；石油化工行业是一个强周期行业，准确分析行业所处阶段，将有助于提高上市公司盈利预测的准确性；作为垄断性行业，石油化工行业在改革大背景下，受到的关注度更高。
        （1）油价：我们预计2017年油价同比上涨20-30%。
        油价的影响因素。原油供需、地缘政治、美元汇率、自然灾害等都对是油价的影响因素。2014年9月以来原油供需变化（特别是供给端的变化），成为影响油价的主要因素。
        我们预计2017年原油均价同比上涨20-30%。（1）全球石油公司资本支出连续两年下降将影响原油供应。2015年上游资本支出下降24%，2016资本支出预计降幅在20%以上，上游投入连续下降将从2017年下半年开始影响原油产量。（2）OPEC限产。11月底，OPEC达成限产协议，拟减产120万桶/天，此外非OPEC国家也有望减产60万桶/日，原油供应将下降。2017年1月，OPEC实际产量减少100万桶/天，减产执行率达到90%。（3）剩余产能大幅下降。目前OPEC剩余产能1.7亿吨，较2015年下降40%以上。在需求稳定、供应下降的背景下，油价有望震荡上行。
        油价上行的投资机会：  油气开采（洲际油气、新潮能源、中天能源、新奥股份）；炼油化工（华锦股份、上海石化、桐昆股份、恒逸石化、卫星石化、东华能源）；油服（通源石油、中海油服、石化油服）；煤化工（华鲁恒升、丹化科技）；综合油气（中国石化、中国石油）。
        （2）周期：预计石化行业景气高点出现在2016-18年
        乙烯装置开工率、乙烯-石脑油价差是判断石化行业景气度的两个重要指标。在行业景气高点，炼化装置开工率达到顶峰，同时乙烯-石脑油价差也达到最高值。
        我们预计本轮石化行业景气高点将出现在2016-18年。根据对装置开工率及乙烯价差的分析，乙烯装置开工率有望在近几年达到90%；同时乙烯-石脑油价差也有望恢复到前两轮景气高点的位置（此前两轮景气高点分别出现在2004-06年、2010-11年）。石化行业景气向上，石化公司盈利有望快速增长。
        关注业绩弹性大的炼化公司。目前四家炼化公司的业绩弹性由大到小的排序分别是：华锦股份、上海石化、中国石化、中国石油。此外随着行业景气向上，PTA-涤纶等下游石化公司的盈利弹性也在不断提升，可关注弹性大的桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、荣盛石化等公司。