投资要点:
事件:中天科技近日公告,收到国家电网下属中国电力技术装备有限公司的《成交通知书》,确认公司中标“埃及500 千伏主干网升级输电工程”和“缅甸北克钦邦与 230kV 主干网连通工程”两个国网招标项目,中标金额合计约 4.64 亿元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
受益“一带一路”,电力、海缆业务连续夺标。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017 年电力业务除了此次中标的埃及和缅甸项目外,还于2 月13 日公告中标国网2016 年吉昌-古泉项目(5.87亿元)和国网2017 年输电线路材料、输变电项目第一次集采(共1.61 亿元)。2016 年12 月中标国网2016 年配网线路材料二次集采、设备库存招标(共4.42亿元)以及中国电信2016 射频同轴电缆集采(份额第一,约2 亿元)。
海缆业务方面,公司自2016Q4 以来先后中标约1.21 亿元的“孟加拉国吉大港白若伯昆-斯万迪坡岛33 千伏海底电缆、架空线与变电站总包工程”(国内首个)、2.98 亿元的“国电投2016 年第30 批集中招标35kV 及220kV 海底光电复合缆及附件项目”、约1.85 亿的德国Tennet 公司关于“EnBw Hohe See 海上风电连接用海底电缆生产、交付及安装总包工程”项目(国内企业首次)。
上述项目共计中标22.60 亿元,全部于2017 年交付产品。
光纤行业“量、价齐升”、公司预制棒产能扩张,光通信产业链毛利率连续二年改善。受益于宽带中国国家战略和中国移动2015-2017 年持续的发力固网宽带建设,国内光纤光缆持续二年的量、价齐升,同时光纤预制棒60%以上的产能跃升,中天科技光纤光缆业务毛利率也从2014 年之后连续二年提升,盈利能力持续提升。
新能源业务板块发展迅速。公司新能源业务板块包括光伏电站、光伏背板材料、光伏支架、储能电池等。公司2016 年上半年分布式光伏电站并网量即达到148兆瓦,并尝试走出南通;中天储能也被纳入工信部《符合<汽车动力蓄电池行业规范件>企业目录》,为清洁能源汽车配套全面实施,并被工信部认定为2016 年锂电池行业唯一的智能制造试点示范企业。
非公开发行募资43 亿、于1 季度完成,强化新能源电池、海缆、石墨烯投入。全资子公司中天铝线在石墨烯制备及应用于新型金属基石墨烯复合材料方面2017 年1 月份也取得重要突破。
维持“买入”评级。预计公司2016~2018 年营业收入为218.26 亿元、264.31亿元、306.91 亿元,归属上市公司股东净利润为17.09 亿元、21.81 亿元、25.57亿元,EPS(摊薄)分别为0.56 元、0.71 元、0.83 元。基于公司新兴业务的持续布局,参考对标公司估值,给予2017 年动态PE 20X,维持目标价14.30 元。
主要风险因素。相关板块系统性估值波动;中移动下半年光纤集采价格低于预期。