投资要点
        事件：2月中国制造业PMI51.6高于1月的51.3，略好于市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2月PMI值的上升主要有如下三方面原因：第一，企业积极补库存延续。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）原材料补库存和产成品补库存双双走高，产成品库存分项47.6为20个月以来最高值，原材料补库存在去年12月和今年1月走低之后上升明显，原材料库存分项48.6为近月以来新高；第二，在国内经济向好和全球贸易提振的背景下，内需和外需两旺，2月新出口订单分项50.8，为近30个月以来最高值，进口分项51.2为2012年4月以来最高值；第三，企业的生产经营情绪更加乐观。生产经营活动预期分项60.0，为2015年4月以来最高值，订单数量上升和企业家对原材料继续上涨的预期是企业主动补库存的主因。
        几点见解：第一，受益于内需两旺，产成品补库存速度快于新订单，如果需求难于维系高位，企业很可能由主动补库存转为被动补库存，或影响后续PMI走势；第二，原材料价格维持高位将压缩企业利润。虽然二月原材料价格有所回落，但仍处于高位，或使得企业采购量继续下滑；第三，从外需市场环境来看，特朗普的反全球化贸易政策，欧洲的经济政策环境的不确定性，或影响我国的出口贸易；第四，大型企业的PMI明显好于中型企业和小型企业，其主要原因为行业景气度逐步向中游行业传导，主要受益者为大型企业，而原材料的不断攀升压缩了中小型企业的利润空间；第五，未来我国制造业PMI仍将处于上升态势，但随补库存周期结束和需求下滑后或转而下行。
        风险提示：供给侧改革不及预期；货币政策过紧；房地产调控超预期；美联储加息超预期