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研究报告:方正证券-点评耶伦芝加哥演讲:耶伦明确释放信号,3月不加息成为小概率事件-170304

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-03-06 10:08:53
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 任泽平
研报出处: 方正证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 275 KB 分享者: sup****zt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:3  月3  日,美联储主席耶伦在芝加哥高管俱乐部(TheExecutives’Club  of  Chicago)就美国经济和货币政策发表题为“流动性从宽松到收缩”的演讲,明确释放加息信号,引导市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点:
        1、此次耶伦演讲是FOMC  三月份议息会议之前一项重要的前瞻性指引。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)内容可以概括为三方面:一是重申了美联储制定货币政策的行为逻辑;二是系统性地回顾了2008  年危机爆发以来美联储货币政策的进程及其背后的战略逻辑和行动逻辑;三是指出“货币政策不是万能药”,呼吁白宫和国会发挥作用。
        2、当前“中性实际联邦基金利率”远低于其长期均衡值和短期均衡值。这意味着美联储当前的货币政策是偏宽松的。美联储担心:偏宽松的货币政策会将美国经济由复苏推向过热。基于这一担心,FOMC  在2016  年底议息会议上预计2017  年将事实三次加息。
        3、耶伦在演讲中两次强调:2017  年的加息进程不会再像过去两年那样缓慢于预期。
        4、美国失业率2017  年1  月份为4.8%,符合FOMC  对长期自然失业率的估计值;核心PCE  通胀水平已经接近1.75%,也满足FOMC  之前的预期。据此,耶伦在演讲中明确释放加息信号,提出2017  年将提高加息速度。3  月份不加息已经成为小概率事件。
        5、加息预期的强化会对美元汇率形成向上推力。我们预计ICE美元指数很可能会在2017  年中逼近或突破110  关口。
        风险提示:财政赤字对加息的掣肘,欧元区政治风险

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