投资要点：
        国内铝价先涨后跌，总体呈上涨趋势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】春节后至2017  年2  月28  日期间，上期所三月期铝最高涨至14580  元/吨，2  月中旬，受到企业开工、交通改善的影响，三月期铝最低跌至13505  元/吨，收于13770  元/吨，环比下降0.47%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017  年2  月上期所现货价均价为13584  元/吨，较上月上涨0.5%，三月期合约期货均价为13973  元/吨，较上月上涨1.7%。
        国家加大对京津冀大气污染治理力度。2017  年1  月，环保部发布《京津冀及周边地区2017  年大气污染防治工作方案》征求意见稿，该方案要求冬季采暖期，电解铝厂限产30%以上，氧化铝企业限产50%左右，达不到特别排放限值的炭素企业全部停止，达到特定排放限值的限产50%以上。2017  年2  月，国家相关部委机构和地方政府联合发布通知，决定印发执行该方案。方案涉及北京、天津、河北、河南、山东和山西共计28  个城市，简称“26+2”城市。
        电解铝库存近期上涨，一旦方案落实，未来供给或将出现短缺。受到春节影响，电解铝下游需求下降，库存增加。2017  年2  月电解铝产量为289.6  万吨，环比下降6.1%。2  月末上期所铝库存为19.36  万吨，较1  月末增长54.31%。进入3月份，下游企业陆续开工，预计电解铝库存将逐渐消耗。同时，据百川资讯统计，目前“26+2”城市涉及到电解铝产能企业22  家，共计1196  万吨，占全国总产能28.1%。一旦方案落实，电解铝企业产能受到冲击，电解铝供给或将出现短缺。
        2  月氧化铝供需缺口6  万吨，若方案落实将加剧其供不应求的局面。2  月氧化铝均价为2943  元/吨，环比下降1.2%；产量为536  万吨，环比下降7.75%，供需缺口6  万吨。百川资讯统计数据显示，目前“26+2”城市涉及到氧化铝产能企业11  家，共计3150  万吨，占全国总产能的40.8%。SMM  估计，氧化铝约占电解铝生产成本的42.44%。由于方案影响的氧化铝企业的产能占全国总产能的比重较高，若方案落实将加剧氧化铝供不应求的局面，进一步对电解铝成本形成支撑，推动电解铝价格上涨。
        预焙阳极价格短期稳中有涨，若方案落实或推动价格继续上涨。  SMM2  月24号数据显示，国内预焙阳极价格为3060-3450  元/吨，相比上周小幅上涨。据百川资讯统计，目前“26+2”城市涉及到预焙阳极的产能企业60  家，总涉及产能1016  万吨，占全国总产能的43.96%，商业阳极有73.88%受到影响。据SMM估计，预焙阳极占电解铝的生产成本的11.15%。若方案落实或将减少预焙阳极产量，推动预焙阳极价格继续上涨，增加电解铝的生产成本，推动铝价上涨。
        不确定性分析。铝价波动风险；市场风险等。