事件:
当升科技今晚发布2017 年度非公开发行A 股股票预案,拟非公开发行不超3661 万股,募资不超15 亿元,扣除发行费用后的募集资金净额将用于江苏当升锂电正极材料生产基地三期工程(11.6 亿元)、江苏当升锂电材料技术研究中心(8981.13 万元)及补充流动资金(2.5 亿元)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
产能升级,高镍升级,新建1.8 万吨产能,高镍三元正极龙头发力公司目前拥有约2000 吨/年NCM 622 正极材料产能,今年下半年预计将完成海门二期第二阶段的4,000 吨/年NCM 622 产能,但是面对未来几年迅速发展的三元动力电池,依然难以满足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)本次募投18,000 吨/年的高镍多元材料生产线,将按照NCM811/NCA 的标准来设计,同时具备生产不同类型的多元材料(NCM523、NCM622、NCM811 和NCA)的能力。项目建设期45 个月,我们预计其将分批投产,可以有效增厚未来三年业绩。
材料进入涨价周期,公司受益价格链传导
近期随着钴价的快速上升,三元正极材料价格也不断上升,钴酸锂最新价格约39 万/吨,三元正极价格约19 万/吨,分别对比年初价格上涨16 万/吨和4 万/吨,公司盈利能力明显增强。
新能源汽车复苏在即,三元电池需求提升
3 月1 日工信部发布17 年第2 批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》,出台时点略快于市场预期。本次目录包含车型201 款,与第一批目录接近,但其中新车型的数量占比明显增加。我们认为随着车型目录的逐渐发布,锂电池尤其是三元电池的需求量将逐步提升,公司的高镍三元材料需求将持续旺盛。
投资建议:
预计2016-2018 年EPS 分别为0.61、1.43、2.09 元,当前股价对应 PE 分别为 83.77、35.66、24.45 倍,维持“买入”评级,6 个月目标价71.5 元。
风险提示:新能源汽车销量低于预期,三元渗透率低于预期。