事件
        恒华科技（300365）3  月2  日晚间披露2016  年年报称，公司2016  年实现营业收入6.03  亿元，同比增长53.99%；实现归属于上市公司股东的净利润1.25  亿元，同比增长55.49%；基本每股收益0.71  元/股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年度利润分配预案为10  派0.75  元（含税）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司同时披露一季报业绩预告，2017  年第一季度预计净利润增长80%—110%。
        一．  业绩持续高增长，配网业务和云平台是主要拉动因素
        年报披露，全年实现营业收入6.03  亿元，同比增长53.99%，四季度单季同比增长40.92%。我们认为，收入高速增长最主要受益配网投资增加，电网建设投资规划设计先行，公司是电网设计软件龙头，收购道亨后实力进一步增强，电力设计软件领域市占率高，配网投资增加拉动配网规划设计软件收入大幅增加。同时，预计云平台相关收入贡献过亿，云平台效率持续优化，是另一个重要推动因素。
        二．  费用控制良好，规模效应开始体现
        年报披露，全年销售费用同比增长53.45%，管理费用同比增长35.07%。费用增速逐季下降，整体控制良好。我们认为，过去几年，公司在云平台、售电信息化等领域投入很大，费用和收入出现阶段性错配，随着云平台、售电相关业务开始贡献收入，费用的占比开始下降，预计明年费用增速平稳，规模效应开始体现。
        三．  不断布局，构建电力行业互联网生态圈
        报告期内，公司主要进行了三类投资，构建电力行业互联网生态圈：1）抓住电改机遇成立配售电公司，先后在贵阳、中山、咸阳三地国家高新区参股设立了贵阳高科大数据配售电、中山翠亨能源以及咸阳经发能源有限公司；2）完善公司主营业务布局和提升服务能力，收购北京道亨时代49%股权，对外投资北京恒华龙信数据科技、上海广滏新能源、贵州恒华电力客户服务和南电弘毅电力技术服务有限公司；3）设立电力产业投资基金，重点投资售电侧、新增配电网、电力市场交易机构、能源互联网和分布式能源等领域，促进电力产业资本和金融资本的融合四．  一季度增速进一步上扬，售电侧业务将成为17  年增长新引擎公司预告17  年一季度预计净利润增长80%—110%，比16  年全年增速更高，主业加速成长。公司已经签订的两个EPC  项目、还有海外大合同16  年都没有确认收入。
        根据项目进度，我们预计17  年中期售电相关业务开始确认，从而拉动业绩增长。
        随着电改推进，我们看好17  年公司售电侧业务更多项目落地，售电侧业务未来几年将成为公司业绩增长最重要引擎。
        首次覆盖，给予“买入”评级
        公司业绩持续高增长，费用控制良好，规模效应开始体现。不断布局，构建电力行业互联网生态圈，售电侧业务将成为17  年增长新引擎。另外，公司实际控制人全额拿定增体现超强信心，预计随着近期定增上会获批，更多资金将拉动业务加速发展。暂不考虑增发摊薄，预计公司17-18  年EPS  分别为1.12/1.59  元，首次覆盖，给予“买入”评级。
        风险提示：业务进展不及预期；电改推进不及预期；竞争加剧。