业绩增速符合预期，主业已逐步现出拐点
        公司公布2016  年业绩快报，2016  年公司实现营业收入12.04  亿元，同比增长25.86%，实现归母净利润1.46  亿元，同比增长-6.37%，整体业绩增速符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】据我们测算，剔除韩国子公司的亏损，并排除非经常性损益，临床监察业务在4  季度改善较为明显，我们预计2017  年临床监察业务将得到持续改善；数据统计业务板块仍保持20%左右的增速，SMO  业务小基数下仍然保持50%以上的增长，第三方影像等新兴业务均保持较高增长；投资收益方面，公司在业绩预告中披露在新药投资方退出方面获得的股权转让收益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        主业恢复性增长，一致性评价贡献业绩增量
        公司自2015  年下半年以来受到临床自查核查影响，临床监察业务同比收入确认进度放缓同时毛利率降低，2016  年4  季度以来公司在执行订单结构不断改善，新订单以新的FTE  成本定价规则签订保证后续订单毛利率逐步回升，据我们测算，公司临床监察业务毛利率同比环比均回升较快。公司在一致性评价领域业务稳步推进，我们认为公司2016  年已有部分BE  业务完成收入确认，公司在一致性评价的BE  试验阶段依托方达的生物分析+泰格的方案设计+数据统计能力，拥有国内最为高品质的软硬件水准；在临床资源方面，公司现与10  家以上医疗机构深度合作，预计2017  年将与更多的医院展开合作，2017  年2  月9  日国务院下发第13  号文，明确指出将探索BE  试验在非GCP  机构开展的方式，医院合作+政策推动保证公司未来BE业务不受制于产能瓶颈。
        横向+纵向产业链布局奠定龙头地位，切入产业链下游提升价值获取能力。
        公司自上市以来持续在CRO  产业链布局，通过国内外横向布局从国内走向亚太，国际多中心临床业务将是公司未来重要看点；公司在产业链上下游持续进行纵向布局，一方面打通整个临床CRO  产业链，提升价值获取能力，另一方面公司通过产业布局、直接投资和设立产业基金投资等方式深度切入创新药产业链的产品端，打开未来发展空间。
        盈利预测及投资建议
        公司作为临床CRO  领域龙头企业，未来的发展受益于行业集中度提升，公司在创新药领域的节点性地位提升公司估值水平，一致性评价业务和未来新药领域投资收益不断兑现为公司带来业绩弹性，根据对公司业务的跟踪，我们对盈利预测进行了调整，预测公司2016-18  年公司EPS  分别为0.31/0.64/0.83  元，当前公司股价26.09  元，对应2016-18  年P/E  分别为84/41/31  倍，考虑到公司成长股属性和业绩弹性，给予公司2017  年55  倍P/E，对应股价35.2  元，维持买入评级。
        风险提示：合同执行进度不达预期；人力成本上升侵蚀公司利润