短期业绩下滑不改平面显示技术更迭带来设备更新需求的中长期趋势:公司主要产品为平板显示模组组装设备,被广泛应用于智能手机、PC、平板在内的新兴消费类电子产品和其他需要显示功能的终端产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过多年积累和发展,公司已成为国内平板显示行业前端领域少数几家具备全自动模组组装设备研发和制造能力的公司之一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据业绩快报,公司2016年实现营业总收入为2.56亿元,较上年同期微增2.28%;归母净利润为3843万元,较上年同期下降25.11%。报告期业绩下滑,主要受国内宏观经济环境以及市场竞争加剧、成本上升致产品综合毛利率有所下滑、确认的政府补助同比下降、部分发出商品由于尚未验收不能在报告期内确认收入等原因造成。
国产设备将持续受益3C行业产能转移及技术迭代:2016年11月,信利国际宣布其联营公司信利惠州“4.5代AMOLED项目”的建成并量产,将会带动相关产业700多亿元产值;京东方A(000725.SZ)公开信息披露,公司拟在四川省绵阳市投资建设一条第六代柔性AMOLED生产线,设计产能48K/月,总投资465亿元,将主要生产高端手机显示及新兴移动显示产品,该产线是公司第二条全柔性AMOELD生产线。AMOLED的应用以智能手机、手表和手环为主,市场前景广阔。据IHS,预计2020年柔性显示屏的全球出货量将增至7.92亿个,而2013年只有320万个,同期整体营业收入将从10万美元剧增到413亿美元。平面显示技术更迭带来明确的组装设备更新需求,而全球平面显示产能逐渐向国内转秱的趋势也必将带动国内组装设备的需求,以公司为代表的国产设备供应商将持续受益。
投资建议:我们预测公司2016-2018年主营收入分别为2.56亿元、3.86亿元、5.70亿元,每股收益分别为0.54元、1.00元 和1.42元,给予增持-A建议,6个月目标价为71.3元,相当于2018年50倍的动态市盈率。
风险提示:行业竞争不断加剧致毛利率持续下滑;产品研发进度不达预期影响客户信心;宏观经济环境变化影响全球产能向国内转移等。