投资要点
        上游原油业务业绩减亏带动2017  财年上半年业绩扭亏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017  年财年上半年（2016.7-12月）实现营业收入31,257  百万港元，同比增长44.4%（1HFY2016：21,645  百万港元），主要由于国际贸易销售石油产品业务的收入增加60%，且此项业务占据总业务收入超过80%；实现毛利1,214  百万元，同比增长82.6%（1HFY2016：665  百万元），毛利的大幅增加主要由于收入增速超过成本增速，且同期基数较低；归属股东净利润为412  百万港元，实现扭亏为盈（1HFY2016：亏损523  百万港元），扭亏为盈的原因主要是上游原油业务实现EBITDA  512  百万港元（1HFY2016：亏损69  百万港元），此外融资成本下降也是重要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司  1HFY2017  的EPS  为4  港仙  （1HFY2016：-5.17  港仙）。
        上游油气产能速增，产量将快速增长。公司的上游油气业务板块包括三个油气开采项目，包括迪那1  气田和吐孜气田以及曹妃甸油田。2017-2018  财年公司的天然气总年产量将分别达到1,100  百万立方米和1,500  百万立方米，分别同比增长24.3%和36.4%，油田总年产量将分别达到13.2百万桶和21.6  百万桶，分别同比增长0.8%和63.6%。
        光汇云油业务前景可期。公司推出了石油电商平台-光汇云油，经过近一年的发展，已开发出加油、储油及多样化的卡券产品，可以满足使用者不同的用油消费和投资者需
        求。。2016  年1  月电商平台上线后，已累计超过200  万用户，遍及全国主要城市，为客户带来即时、便捷、高效及透明的消费体验。我们认为公司从事石油电商业务与现有业务存在极强的协同性、且门槛高目前市场不存在竞争对手，光汇云油的前景值得期待。
        我们的观点：光汇石油（933.HK）的几项业务已经打通从上游油气开采到中游贸易仓储和下游终端消费的全产业链，作为国内唯一一家拥有全国港口海上供油免税牌照的民营公司，其成本控制能力也在业内领先。此外光汇云油电商平台给传统油气行业带来新的消费场景，未来可打通车后市场。最新国际每桶油价已经上涨至公司的成本线以上，预计上游原油业务在2017  财年下半年可以扭亏。我们看好公司业绩在2017-2018  年的向上提升空间，估算FY2017  年的归属股东净利润可以达到10  亿港元以上，对应目前股价PE  约25  倍，PB2.2  倍左右，建议投资者关注。
        风险提示：全球原油价格回落，产能投放不达预期，云油业务进展低于预期。