烟气治理领军企业，业绩长期向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2011年公司登陆深交所中小板。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司以脱硫脱硝除尘技术的研发与设计为先导，开展多行业、多领域的脱硫、脱硝及烟气集成净化建造与特许经营业务，已经承接大唐、华能等多家电力集团的燃煤机组烟气脱硫项目。公司第一大股东为北京世纪地和控股有限公司，持股比例45.05%；实际控制人为公司董事长张开元。公司近五年营业收入基本呈现增长趋势。随着公司加大海外业务拓展力度，并进行非电领域的外延并购，我们预计未来公司业绩将会继续向好发展。
　　创新研发能力突出，SPC-3D技术优势明显。作为烟气治理的龙头企业，2014年，公司自主研发了单塔一体化脱硫除尘深度净化技术（SPC-3D），该技术主要包括高效旋汇耦合脱硫除尘技术、高效节能喷淋技术和离心管束式除尘技术。其可在一个吸收塔内同时实现脱硫效率99%以上，除尘效率90%以上，满足二氧化硫排放35mg/Nm3、烟尘5mg/Nm3的超净排放要求；改造工期短，仅20-50天；投资低于常规费用30-50%，运行费用是常规技术的20-30%。
　　超低排放政策利好，预计未来市场规模巨大。“十三五”时期，大气治理重点将从单一的火电企业，拓展到石油化工和包装印刷等行业，对污染物纳入总量控制的范围也将扩大，超低排放加速推进。2015年12月环保部等三部委联合发布《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》，将超低排放的期限提前、范围扩大，力争2020年前（东部2017年、中部2018年）完成改造5.8亿千瓦。随着超低排放的加速推进，我们预计我国烟气治理产业预计在3-5年内将会保持增长的态势，“十三五”时期我国烟气治理行业市场规模约为1308亿。
　　扩张并购非电领域，培育新的业绩增长点。公司在巩固火电领域烟气治理的基础上，通过扩张并购有色、石化等非电领域的业务，实现内生与外延相结合。2016年6月1日，公司出资3.3亿元与中国铝业共同设立控股公司铝能清新（公司持股60%），正式朝着有色行业等非电领域进军。2017年1月，公司最终以1.28亿元现金收购博惠通80%股权，向进军非电领域又迈进了一步。预计未来非电行业的烟气治理业务将会成为公司新的业绩增长点。
　　盈利预测与估值。预计公司2016-2018年可实现营业收入31.53、42.56、55.33亿元，实现归属母公司所有的净利润7.62、10.40、13.87亿元，对应EPS分别为0.71、0.98、1.30元，参考同行业估值和公司业务增长，给予公司2017年25倍PE，对应目标价24.5元，给予买入评级。
　　风险提示。项目营收账款回收风险；竞争加剧，毛利率下滑