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开元仪器研究报告:海通证券-开元仪器-300338-原主业回升,稀缺职教标的新一年教育资产注入后业绩将显著提高-170228

股票名称: 开元仪器 股票代码: 300338分享时间:2017-03-04 14:24:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钟奇
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 买入
研报大小: 398 KB 分享者: lea****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017年2月27日,公司发布2016年业绩快报。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)报告期内,公司实现营业收入3.42亿元,较上年同期增长21.27%;实现营业利润-818.44万元,较上年同期下降3.96%;实现利润总额511.75万元,较上年同期增长7.14%;归属于上市公司股东的净利润613.88万元,较上年同期增长61.82%,报告期末总资产余额9.60亿元,比期初增长3.10%。
  燃料智能化产品收入增加,期间重大资产重组带来管理费用增加,短期利润率下降,未来盈利能力可期。报告期内公司收入及毛利变化主要由于燃料智化EPC订单及完工收入同比增加,以及燃料智化产品上升带来的利润率下降。管理费用大幅增长主要由于实施重大资产重组、加大研发投入以及募投项目完工导致的折旧、税金等增加。我们认为,2017年,并购教育培训标的中大英才、上海恒企的并表后,公司盈利能力将得到大幅度提升。
  民促法新政策下行业集中度有望提升,应用能力培养受市场关注,公司营收规模有望大幅提升。我国高度重视现代化职业教育,职业教育及培训市场规模增加迅速。同时,2017年9月,新版民办教育促进法修订案将开始实施,除基础教育阶段全日制学校,其他教育机构都可以选择注册成经营性机构,有望进一步提高行业集中度。公司定增恒企教育、中大英才成功后,公司将可结合恒企教育、中大英才双方优势,线上线下,多学科发力,快速发展,为公司带来新的利润增长点。
  投资建议及业绩预测:我们认为(1)政策环境向好,公司作为煤质检测仪器设备龙头主业有望回升并保持稳定;(2)公司积极布局职业教育领域、并购中大英才、上海恒企批文顺利到手,通过外延实现快速转型;(3)应用、就业导向职业教育受到国家高度重视,市场空间大。恒企教育培训模式领先,研发体系成熟,领先优势较明显。并购完成后,根据业绩承诺及并购进程。
  假设2017年第二季度起并表,2017年EPS预计在0.35元。结合转型教育企业估值、公司未来成长预期,考虑到2018年并购标的将完全并表,利润贡献增幅大。我们给予公司2017年并购完成后预计EPS80倍PE,对应目标价28.00元/股(0.35
  80=28.00),维持买入评级。
  风险提示:非公开发行推进不及预期、市场风险。
  

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