◆招标延迟影响订单结算，净利小幅增长，派息丰厚
        公司  2016  年实现营业收入36.2  亿人民币，同比下降9.0%；实现净利润4.7  亿人民币，同比增长2.4%；每股收益0.31  元人民币。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年毛利率同比提升3.3  个百分点至27.3%，净利率同比上升2.1  个百分点至15.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司宣布2016  年度每股派息0.16  元人民币，高于预期，股息率达5.5%。
        公司收入出现小幅下滑，主要由于去年中国铁路总公司大型养路机械招标延迟，多项产品尚未交付。与此对应，公司年末应收账款同比增长51.6%。
        随着“十三五”铁路各项工作进入正轨，我们预计2017  年铁路大型养路机械招标将回归正常，同时不排除有针对2016  年的补充性招标出现。
        ◆2017  年铁路设备招标规模将显著回升
        2016  年12  月，中国铁路总公司启动2016  年度大型养路机械招标工作，总招标金额10.3  亿，公司中标8.3  亿，保持行业绝对龙头地位。2016  年铁路大型养路机械招标金额同比有所下滑，这个现象在其他铁路设备产品上同样出现。但随着铁总换届完成，2017  年的设备采购将显著回升。
        2017  年1  月，铁总先后启动了动车组、货车、机车等产品的大规模招标，我们预计大型养路机械同样有补充性招标启动的可能。在公司的低估值背景下，招标启动将成为公司股价的有效催化剂。
        ◆铁路大型养路机械市场进入高速增长期
        在“十三五”铁路总投资维持稳健的背景下，投资结构正在发生变化，后周期的维保行业正处于高速增长期。根据我们测算，到“十三五”末，国内铁路大型养路机械市场容量较“十二五”末将有70%左右增长，并带动大修市场的成长。作为国内铁路大型养路机械市场市占率超80%的龙头企业，铁建装备是铁路维保行业高速成长最直接的受益标的，同时也是铁路行业“一带一路”维保设备出口的直接受益标的。
        ◆维持“买入”评级
        我们预计公司2017-2018  年收入分别为40.3  亿、50.7  亿人民币，净利润分别为5.23  亿、6.38  亿人民币，EPS  分别为0.34/0.42  元人民币。公司17  年8.4  倍PE，0.8  倍PB，5.5%股息率，相比同业公司折价较多，估值偏低。给予公司目标价4.6  港元，对应2017  年12  倍PE，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：招标量不达预期、海外拓展不顺、合作商关系发生变化