毛利率同比大幅提升，业绩超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2016年全年实现营业收入6，007百万港元，同比增长26.5%（2015：4，750百万港元）；实现归属股东净利润1，986百万港元，同比增长64.7%（2015：1，206百万港元）；实现基本EPS29.42港仙，同比增长58.8%（2015：18.53港仙）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司派发年终股息6港仙，全年派发14港仙，派息率为47.6%。
        光伏玻璃上半年提价困难，预计5-6月开始下降，但全年下跌空间不大。从需求端分析，预计全年装机量在25GW左右，同比下降20%以上，全球光伏装机很难超过65GW（2016年：70GW）。供应方面，截止2017年2月底国内在产超白压延玻璃产能达到45个窑炉138条生产线共2，0260吨/日（2016年2月：15，940吨/日）。随着行业竞争对手持续的产能释放，下半年产能过剩将加剧。因此我们判断光伏玻璃在2017年上半年提价的可能性不大，预计在5-6月之前维持稳定在27-28元/平方米或略微下降。5-6月之后预计光伏玻璃价格开始持续下降，但由于我们判断行业平均毛利率目前在20%左右（我们估算信义光能(2.61,-0.09,-3.33%)在35%左右），因此我们判断价格下半年下降的空间并不大，预计在10%左右，24-25元/平方米或是光伏玻璃下半年供需平衡新的价格区间。
        我们的观点：信义光能（968.HK）是全球光伏玻璃行业龙头，产能如期扩张，继续巩固行业地位，产品和成本具备显著竞争力，战略清晰且执行力上佳，是中国光伏产业链最优质的公司之一。我们预测公司2017-2019年营业收入分别为9，069、9，919和10，677百万港元，归属股东净利润分别为2，463、2，624和2，818百万港元，EPS分别为36.5、38.9和41.8港仙，对应目前股价P/E分别为7.4、7和6.5倍，我们相信行业的优胜劣汰过程有利于公司建立和强化竞争优势，维持公司的评级“买入”，和目标价3.61港元不变。
        风险提示：光伏玻璃行业竞争超预期恶化，毛利率大幅下跌；电站并网速度慢。