一、事件概述
        公司于3  月2  日晚发布2016  年年报：报告期内公司实现营业收入318.32  亿元，同比增长5.44%；实现归母净利润17.59  亿元，同比增长18.14%；扣非后归母净利润16.78亿元，同比增长25.39%；实现基本每股收益1.34  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】拟以公司总股本13.08  亿股为基数，向全体股东每10  股派发现金4.04  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        行业竞争格局好转，收入增速将快速提升
        16  年受面板价格下降和价格战影响，电视机均价下滑明显。但17  年形势发生大反转，一是竞争格局显著好转，二是面板价格显著上行。在此背景下，我们判断营收增速将显著好于销量增速。2016  年全球电视市场总体表现低迷，全球彩电出货量约2.23  亿台，同比下降1.5%，其中，中国市场电视全年内销量5745  万台，同比增长12.20%。但内销市场均价下滑明显，中怡康数据显示16  年国内彩电零售量同比提升7.4%，而同期零售额同比下降6.2%。行业整体均价下行对公司内销收入形成较大拖累，16  年实现内销收入189.15  亿元，同比下降6.16%。
        获益产能拓展与赛事营销，外销高增长
        2016  年公司出口收入97.08  亿元，同比增长23.18%，同时据HIS  出货数据公司全球销售量市占率继续保持在第三位。我们认为，出口高增长主要得益于公司加快全球产能和品牌布局:一方面公司在澳洲、美洲、欧洲、南非等地区设厂生产，拓展产能；另一方面公司作为2016  年法国欧洲杯全球顶级赞助商，在品牌曝光度和认知度方面取得成效，营销方面的提振拉动在未来几年将会继续转嫁到营收方面。
        内销毛利率和费用率改善
        报告期内，内销毛利率提升1.22  个百分点（主要基于产品结构提升、面板价格下降）。销售费用率下降1.82  个百分点（内销额下滑+前期预提），管理费用率增长0.28pct  至3.05%，财务费用率下降0.06pct  至-0.08%，期间费用率整体下降1.6pct  至10.04%。公司整体毛利率同比下降0.45pct  至16.58%，主要由于公司毛利率较低的出口业务占比提升所致。综合下净利率同比上升0.53pct  至5.62%。
        智能电视用户继续扩大，互联网电视业务发展势头良好
        公司围绕视频、教育、游戏、购物等核心业务持续提升用户运营服务，形成了“聚好看”、“聚好学”、“聚好玩”、“聚享购”的四大核心运用模块。16  年海信互联网电视全球激活用户数达到2343  万，其中国内日活用户数突破900  万。将成为影响过亿的平台和入口，庞大的用户量也将为公司用户经营提供基础支撑。
        三、盈利预测与投资建议
        公司是国内电视龙头企业，产品结构优良，盈利能力显著高于可比公司，借助高端布局和智能业务支撑，该局面有望持续。公司智能电视用户数量持续增长，未来公司在运营方面的收入将较快增长，有望形成实际的利润贡献。预测2017-19  年EPS  为1.57、1.75  和1.93  元，对应PE  为12、11  和10  倍。给予强烈推荐评级。
        四、风险提示：
        海外业务拓展不顺；原材料价格波动；国内终端需求下滑；技术革新不及预期。