投资要点
        公司于2  月28  日发布了2016  年年报，全年实现营收6.95  亿元，同比增长44.98%，归母净利润1.75  亿元，同比增长39.01%，扣非净利润1.66  亿元，同比增长46.97%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        我们于3  月1  日调研公司，总结要点如下：1、公司业绩高增长持续，增速有望再上一台阶
        公司是国内高空作业平台龙头，产品主要包括剪叉式、臂式和桅柱式高空作业平台，主要应用于厂房建设、各类场馆建设和维护，飞机和船舶制造等领域。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司2016  年收入和净利润同比增长44.98%和39.01%，尤其是四季度收入和净利润同比增长54.22%和61.73%，增长有望继续加速。公司全年综合毛利率42.28%，同比提升1.28  个百分点。
        2、重点着眼海外市场，国外收入增速高于国内从国内外收入看，公司国外收入3.90  亿元，收入占比达到58%，同比增长61.26%，国内收入2.79  亿元，同比增长21.27%，国外收入显著高于国内。
        公司重点着眼于海外市场，整体市场规模700  亿，国外巨头Terex和JLG  收入在100  亿以上，公司目前收入规模不足7  亿。公司产品与巨头技术水平相近，价格低20%-30%，极具性价比优势。公司16  年出口中，美国市场占35%，亚洲和欧洲占50%，其他占15%，其中美国、韩国和英国增速较快。
        国内市场方面，2016  年行业增速大约40%左右，超市场预期，但公司在国内的增速低于行业增速，主要原因是由于公司对客户质量和信用政策（账期一年）的严格把控。公司产品技术水平和质量领先于国内竞争对手，并为客户提供“两年质保”、“再制造”等全生命周期服务，公司更注重长期健康发展，产品和服务优势有望逐步体现。
        3、剪叉式平台贡献主要增长，未来臂式平台潜力巨大
        从产品结构看，公司剪叉式平台收入5.02  亿，同比增长53.21%，贡献主要增长，臂式平台和桅柱式平台分别增长32.95%和18.06%。毛利率方面，剪叉式、臂式和桅柱式毛利率分别为43.91%、18.34%和38.12%，剪叉式毛利率较高主要原因是公司IPO  募投的剪叉式平台产线项目自动化程度高，规模效应提升。
        臂式平台目前处于市场开拓阶段，且生产自动化程度较低，因此毛利率较低。目前公司产能仅500  台，公司拟定增募资10.66  亿，主要投向“年产3200  台大型智能高空作业平台项目”，主要是直臂和曲臂等高端产品，项目将提升公司臂式产品的生产能力。我们认为，臂式产品有望复制公司剪叉式产品成功基因，投产实现大规模销售后，毛利率也有望提升至35%-40%的水平。项目预计2019  年上半年投产，目前定增项目已受理，处于反馈意见回复阶段。
        4、盈利预测与投资建议
        我们预计公司2017-2019  年收入分别为10.07  亿、14.10  亿和19.74  亿元，净利润分别为2.50  亿、3.24  亿和4.45  亿元，对应PE  为33  倍、25  倍和18  倍，维持“买入”评级。
        5、风险提示
        国内市场竞争加剧，定增进展不及预期