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海信电器研究报告:招商证券-海信电器-600060-公司点评报告:业绩稳扎稳打,彰显龙头本色-170303

股票名称: 海信电器 股票代码: 600060分享时间:2017-03-03 15:05:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 纪敏
研报出处: 招商证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 629 KB 分享者: wan****50 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件描述:2017.3.2  海信电器披露2016  年年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司全年实现营收318.3亿,YoY+5.4%;实现归母净利17.6  亿,YoY+18.1%;EPS1.34  元/股。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2016Q4单季实现营收97.6  亿,YoY+21.2%;Q4  实现净利6.2  亿,YoY+10.4%。公司2016  年业绩整体符合预期。
        2016H2  产品均价的大幅上涨带动全年营收端明显改善;利润端则整体保持稳定。2016.4  以来上游面板价格逐步上涨,终端厂商明显承压,8  月以来电视均价亦逐渐上调。中怡康数据显示,8  月以来内资品牌ASP  累计上涨18.8%,海信8  月以来ASP  累计上涨21.7%。终端价格的提升是营收增速提振的重要影响因素,2016H1  公司营收YoY-5.1%,Q3  单季营收YoY+8.1%,Q4  单季YoY+21.2%。盈利能力方面,公司2016  年毛利率16.6%,较2015  年17%略有调整;受益于销售费率的下降,2016  实现净利率5.6%,较2015  年5.1%上升0.5pct。2016  年全球电视整体表现低迷,出货量YoY-1.5%;海信在行业整体景气下行的背景下,依然实现稳健增长,彰显龙头企业气质。
        海信在业内引领技术研发和产品升级,市场份额持续领先,战略布局长远。
        2016  海信继续推进ULED  显示技术提升,并在QLED  持续研发;在电视平均尺寸不断提升的趋势下,海信前瞻布局4K  大尺寸激光电视,技术领先全行业。
        2016  年海信国内市场销额市占率17.6%,同比提升1.1pct,领先创维3pct,连续十三年国内市场份额居首。
        海信互联网电视业务稳步开展,2017  增长可期。2015  年海信国内激活用户数为1364  万,2016  全年用户增速迅猛,目前国内用户数已近2000  万;国内日活用户数突破900  万,在业内处于领先水平。迅速扩大的用户规模为运营变现提供更加扎实的基础,用户运营业务在经历近年的积累和发展后,有望在2017  年兑现盈利增量预期。
        “强烈推荐-A”:预计2017-19  年公司EPS  为1.57/1.66/1.72  元/股,对应PE  11.9/11.3/10.9  倍。维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示:黑电行业竞争加剧、A  股市场系统性风险。
        

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