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益佰制药研究报告:广证恒生-益佰制药-600594-点评报告:公司高管完成1.59亿元增持,看好公司聚焦大肿瘤的战略布局-170302

股票名称: 益佰制药 股票代码: 600594分享时间:2017-03-03 14:35:50
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐爱金
研报出处: 广证恒生 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 832 KB 分享者: 632****82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        2017  年3  月2  日,公司发布关于增持股份的公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公告,公司董事长窦啟玲女士、总经理郎洪平先生等25  名核心管理人员完成金额为1.59  亿元的公司股份增持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        点评:
        高管完成1.59  亿元增持,彰显管理层对大肿瘤战略布局的高度信心:公司董事长窦啟玲女士、总经理郎洪平先生等25  名核心管理人员于2017年3  月2  日以17.50  元/股增持公司906  万股(占公司总股本1.14%),增持总金额为1.59  亿元。高管的增持一方面彰显管理层对未来大肿瘤战略布局(主要分为药品和服务两大板块)充满信心,公司后续业绩增长和估值提升可期;另一方面公司高管在股价底部进行增持,充分预示目前股价具有一定安全边际。
        药品板块多个核心抗肿瘤药进入新版医保目录,为肿瘤布局奠定夯实业绩基础:在药品业务方面,洛铂、艾愈、理气活血滴丸、艾迪、复方斑蝥胶囊等多个药品均进入新版医保目录。其中,具备15  亿元销售空间的洛铂在新版目录中解除适应症限制,未来销售增速有望保持50%以上;具备5  亿销售空间的艾愈目前销售仅1362  万元,有望借力医保目录,实现销售100%以上增长;具备10  亿销售空间的理气活血滴丸目前销售仅21  万,未来有望保持100%以上增长;艾迪继续保留在医保目录当中,未来有望维持10%稳定增长;复方斑蝥胶囊适应症限制被取消,未来5%稳定增长可期。“爆发品种高增长+成熟品种稳定增长”有利于稳定药品板块10%-12%销售增速,为肿瘤布局奠定坚实的业绩肿瘤医疗服务布局逐步成型,未来公司估值有望逐步提升:在医疗服务业务方面,公司现已拥有灌南、朝阳、富临等多家医院,24  家肿瘤治疗中心,7  家医生集团(分别分布在安徽、天津、辽宁、湖南、四川等地区),肿瘤医疗服务布局逐步成型。2017  年公司有望持续并购医院,推进肿瘤治疗中心的布局。目前公司医疗服务业务尚未兑现高端医疗服务应有的估值(50  倍PE),随着公司肿瘤医疗服务布局的推进,公司估值有望逐步提升。
        盈利预测与估值:预计公司16-18  年EPS  分别为0.51、0.68、0.83  元,对应PE  分别为37、28、24  倍,考虑公司肿瘤服务启动高增长态势及服务领域巨大前景,维持  “强烈推荐”评级,目标价23.67  元。
        风险提示:药品销售不及预期;药品招标降价风险;肿瘤医院、肿瘤治疗中心的布局和运营不及预期;公司控费不及预期等。
        

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