投资要点      
        事件：  公司公告  ＃  2016  年度实现营收  7.8  亿（快报值  7.87  亿），同比下降  0.81%（主要因营改增影响，实际增长  2.95%），归母净利  2.24  亿（快报值  2.21  亿），同比增长  13.47%，扣非归母净利  2.19  亿，同比增长  9.7%，EPS为  0.53  元/股，拟  1  0  股转增  3  股派现  1.00  元（含税）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点  评  ：
        盈利增长主要来自大索道及酒店减亏，印象丽江持续下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）三条索道共接待  401.03万人次（+8.5%），观景更好舒适度更高同时盈利能力更强的大索道接待游客  267.53万人次（+18.32%，15  年  43.44%），云杉坪（16  年  6  月收购剩余  25%股权）和耗牛坪分别接待  125.16（-5.72%，15  年  21.19%）  和  8.34  万人次（-22.44%，15  年  3.31%），酒店业务积极拓展新业务和加强客源市场开发减亏  404  万元；由于市场演艺市场竞争加剧的影响，印象丽江持续下滑，16  年共演出  750  场，场次减少  146  场（去年减少91  场），净利润同降  28.39%（去年下降  13.46%），欧洲顶级马戏团“欢腾秀”落户束河预期将进一步加剧演艺市场竞争，但公司印象丽江坐拥玉龙雪山位置优势且能够同大索道门票形成捆绑销售，预期经营业绩将逐步企稳；另，公司餐饮业务持续好转，实现净利润  256  万元，同增  41%。
        积极布局大香格里拉生态旅游圈，华邦系举牌凸显资源价值优势。丽江作为滇西北乃至于整个西南地区的旅游目的地和旅游集散地，公司依据“立足丽江，辐射滇西北及云南，延伸拓展滇川藏大香格里拉生态旅游圈，放眼国内知名旅游目的地”的既定战略，拟在泸沽湖、甘孜地区、日喀则等滇川藏大香格里拉生态旅游圈地区布局精品酒店、旅游休闲综合体及藏文化演艺以及空中观光游览业务等；华邦系经过两次增持，直/间接控制公司股权累计达  16.87%，已超过玉龙雪山管委会  12.99%的股权。华邦系曾在  2009  年一度完成上市公司实际控制人变更，后被丽江市政府叫停，华邦系二度举牌，后续公司控制权之争值得关注，同时也凸显公司投资价值。
        盈利预测及投资评级；公司为资源优势型国企，核心业务现金流好且盈利能力强，目前占据滇西北旅游龙头地位，未来将持续布局大香格里拉生态旅游圈获取该地区旅游产业的增长红利；虽公司所在地丽江古城受到国家旅游局严重警告，但基于旅游对于丽江市的重要性，预计当地政府大力整改的可能性大，短期存在利空影响，但整治后良好的旅游市场环境将为丽江乃至大香格里拉生态旅游圈的旅游发展奠定良好基础，预计  17-19  年  EPS  分别为  0.60/0.69/0.77  元，目前股价对应的  PE  分别为  24/21/19  倍，维持“增持”评级。
        风险提示：客流增长不及预期，公司新业务进展不及预期，丽江古城旅游环境持续恶化。